施正榮一手打造的無錫尚德，正在垂死掙扎，是否能夠順利進入破產重組不僅決定了這個光伏巨頭未來的命運，也牽扯到多個債權銀行的切身利益。
　　除了3月21日一份宣告中國法院受理國內子公司破產申請的公告外，無錫尚德在美上市的母公司尚德電力控股有限公司（下稱“尚德電力”）尚未向美國證監會提交更多公開資料。
　　“若他對尚德電力的持股透過離岸公司進行，理論上若無其它擔保，就該批股份，銀團、地方政府亦較難對他采取更多的動作。”美國譚君隆律師事務所律師李翀鳴對記者表示。
　　尚德電力今年2月提交美國證監會的資料顯示，施正榮仍持有澳大利亞國籍，而其對尚德電力的持股則是通過離岸家族信托持有。
　　“施正榮是澳洲國籍本身或可為其爭得一些便利，盡管這并不代表他不受中國法律的管轄。”李翀鳴坦言，理論上，若其個人在國內全無個人資產，地方政府則很難奈何。
　 破產前夜的套現
　　能挽回多少損失，無疑是尚德電力債權方最為關心的焦點。
　　公開資料顯示，施正榮對尚德電力的全部持股經過了兩層離岸公司的隔離，直接持有尚德電力的為英屬維爾京群島注冊的D&M TECHNOLOGIES LIMITED（下稱“D&M”），D&M的上層是在巴哈馬注冊的POWER SURGE LIMITED（下稱“PSL”），最后，由施正榮在新加坡成立的家族信托POWER SURGE TRUST控股，瑞信信托（新加坡）為其信托受托人。其中，就與尚德電力有關的所有事項，施正榮是D&M的唯一董事。
　　尚德電力2011年的年報顯示，施正榮個人持股共54,699,779股，持股比例為30.2%。其中，53,199,779股普通股通過D&M持有，D&M、PSL以及施正榮在新加坡的家族信托被視同持有相同數量的股份，另有150萬股為施正榮直接持有的股票期權。公開資料顯示，直到去年4月，施正榮的持股數量仍保持不變。
　　然而，今年2月份提交的最新資料顯示，施正榮通過D&M的持股數量已經降至51,345,000股（不計股票期權），減持超過185萬股。資料并未披露為何減持及減持價格等詳細信息。
　　今年早些時候，曾有媒體報道指，施正榮已拿出個人股權做為擔保以獲得銀行貸款，不過，至截稿時，記者未能就此獲得施正榮本人確認。
　　“在美國，商業銀行在向企業給予授信額度（Standby Credit Line） 時，若企業存續的時間較短（7年以下）或授信額度超出企業凈值，商業銀行一般都會要求該司的控股股東或實際控制人，以公司及自然人名義簽訂個人無限連帶擔保 (Personal Guarantee)。”李翀鳴表示，一般而言，只要企業的凈資產少于5000萬美元，銀行都必然會堅持要求股東必需以其個人名義提供無限連帶擔保，不管控股股東是否是通過其它公司、信托持有股權。
　　對于參與貸款的銀行來說，如果施正榮本人并未提供個人資產作為擔保，擺在眼前的現實顯然很殘酷。截至今年2月底，工行、農行、中行等9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已高達71億元。
　　李翀鳴指出，以美國的情況而言，銀行要求股東簽訂個人無限連帶擔保，一旦企業破產，無法及時償還其欠款，銀行便可以就差額部分繼續向該控股股東追討，追討范圍可以涉及控股股東個人直接持有的資產或其所控制的公司的資產。
　　“如果施正榮與銀行的擔保貸款合同是涉及拿出來的部分個人股權，那追討也止步于這部分個人資產。”國內一位不愿透露姓名的律師對記者表示，具體還需要看施正榮本人與其債權銀行簽訂的合同細則。
　　“如果審批貸款的程序上有問題，那客戶經理可能也要承擔責任。”一位中資行員工對記者解釋。
　  違規交易可被取消
　　隨著施正榮的主席職務被罷免，無錫尚德與其控制的其他上下游公司之間的內部關聯交易也越來越引人注意。
　　記者查閱資料顯示，除了備受爭議的亞洲硅業青海有限公司（簡稱“亞洲硅業”）和核心資產無錫尚德外，尚德電力的關聯公司仍多達11家，在這11家關聯公司中，2011年，最大的關聯采購來自西安隆基硅材料股份有限公司，金額為1.31億美元。而對于亞洲硅業，2011年，尚德電力向其采購約9230萬美元的原材料，截至2011年底，其對亞洲硅業的應付采購款達8250萬美元。
　　“關聯交易本身是正常的，但其價格不應偏離市場價格太多。”上述法律人士解釋指，如果采購價格過高或銷售價格過低，或者交易本身并未經過恰當的內部批準程序，那關聯交易本身就存在問題。
　　該法律人士介紹，根據《中華人民共和國企業破產法》第31條，法院在受理破產申請前一年內，涉及債務人以明顯不合理價格進行交易、無償轉讓財產等行為，破產管理人有權請求法院予以撤銷。也就是說，一旦有確切證據證明過去一年內，施正榮主導的關聯交易以不合理的價格進行交易，那么這些“被轉移的資產”還將回到無錫尚德的資產負債表內。
　　李翀鳴也強調，如果施正榮在國內有涉嫌合同欺詐或者其它刑事問題，中國政府仍有司法管轄權，并不會因其澳大利亞身份而有所改變，“如果施正榮在關聯交易問題上處理的不合規，這或許是地方政府的切入點。”