投資建議：

　　我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應(yīng)PE分別為23.8倍、18.1倍和14.6倍。我們認為公司資源優(yōu)勢明顯，電站轉(zhuǎn)讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　公司公告簽訂電站開發(fā)協(xié)議：公司控股子公司中利騰暉與內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市白云鄂博礦區(qū)人民政府于2013年8月13日簽署了《太陽能光伏發(fā)電項目開發(fā)協(xié)議書》。白云鄂博礦區(qū)政府支持公司在其所管轄地區(qū)開發(fā)建設(shè)總計1GW并網(wǎng)光伏電站項目，分5年開發(fā)建成。其中2013-2014年年底投資建設(shè)并網(wǎng)不少于200MW,2015-2017年投資建設(shè)并網(wǎng)800MW。但該協(xié)議尚未約定具體建設(shè)工期和建設(shè)進度，具體項目建設(shè)需經(jīng)批復(fù)。

　　該項目推進迅速，明年或確認收益：雙方在合同條款中約定，白云鄂博礦區(qū)政府承諾2013年至少提供給公司50MW光伏電站建設(shè)指標(biāo)，并協(xié)助建成并網(wǎng)發(fā)電，那么該50MW項目有望在2014年確認轉(zhuǎn)讓收益。

　　項目資源豐富，電站布局加速：公司項目資源豐富，已在甘肅、青海、新疆、江蘇等地區(qū)全面布局光伏電站項目；此次大規(guī)模進軍內(nèi)蒙，表明公司的項目開拓取得新突破。此外，公司還積極開拓海外市場，2013年上半年，公司與福山株式會社與東亞集團分別簽署了500MW和300MW的光伏電站開發(fā)協(xié)議，成功進軍高壁壘的日本光伏電站市場。

　　鎖定電站大客戶，商業(yè)模式獲驗證：2012年，公司向太陽能電力轉(zhuǎn)讓了120MW電站項目，驗證了該商業(yè)模式的可行性。2013年8月2日，中利騰暉與太陽能電力簽署了《西部300MW地面光伏電站附條件收購協(xié)議》，公司出讓將于2013年底建設(shè)完成的位于甘肅、青海、新疆、江蘇四省共計300MW地面光伏電站項目，公司將復(fù)制此前的成功模式，電站轉(zhuǎn)讓的收益有望持續(xù)保持高速增長。

　　電站龍頭受益國內(nèi)利好政策：國務(wù)院近期出臺的《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》明確了2013-2015年，年均新增裝機量10GW左右，到2015年總裝機容量達到35GW以上，并明確了上網(wǎng)電價及補貼的執(zhí)行期限原則上為20年。《意見》還要求調(diào)整可再生能源電價附加征收標(biāo)準(zhǔn)，擴大可再生能源發(fā)展基金規(guī)模，確保補貼資金及時足額到位。公司作為電站龍頭企業(yè)之一，將大幅受益于國內(nèi)利好政策。

　　風(fēng)險因素：補貼政策不達預(yù)期；電站并網(wǎng)與交易風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險。