“銀廣夏事件”爆發14年來，圍繞其善后處置，又衍生了中國資本市場最為漫長曲折的重組故事。如今，昔日的“寧夏第一股”*ST廣夏第三次沖擊重組，與其說是重組資產，不如說是對投資者的信任與信心的重組。

　　在即將到來的5月11日，*ST廣夏的2015年第一次臨時股東大會，將投票審議公司本次重組的相關議案。而當下投資者最關心的三個問題是：投資者權益如何得到保護？重組之后公司的經營前景如何？*ST廣夏將如何與過往切割，以走出“銀廣夏陷阱”？

　　這是一個重要的時刻，攸關*ST廣夏能否重獲新生。

　　重組成當務之急

　　“本次重組寧夏方面不惜血本，拿出了自治區國資最好的企業——寧東鐵路，資產規模40億元以上，完全良性資產，沒有歷史舊賬，干干凈凈，表明了*ST廣夏乃至寧夏國資對重組的決心。”一位接近重組方的人士對上證報記者表示。

　　經歷長達四年的停牌后，*ST廣夏終于在2014年底拿出重組預案并復牌。根據今年4月份最終敲定的重組方案，公司擬通過定向回購股份與發行股份及支付現金的方式，收購寧東鐵路100%股權，注入資產的交易價格為44.87億元，新增股份的發行價格定為4.96元每股。

　　具體來看，本次方案設計得頗為復雜。重組前，寧東鐵路持有*ST廣夏10043.02萬股股份，為避免重組后上市公司與子公司交叉持股的情形，故本次交易采取*ST廣夏定向回購寧東鐵路持有的上述股份且予以注銷的方式進行，回購價格為寧東鐵路依據重整計劃取得前述股份而付出的成本3.2億元；同時，寧國運公司、信達資產、神華寧煤、華電國際、寧夏能源鋁業以其持有的寧東鐵路100%股權在本次交易中評估作價的等值部分（即9897.21萬元），補償公司歷史上關聯方占款處置與擔保損失，超出該金額的部分，則由公司依據交易對方各自持有的寧東鐵路股權比例向其發行股份及支付現金購買。重組完成后，寧東鐵路成為*ST廣夏的全資子公司，寧國運公司成為控股股東。

　　記者從知情人士處獲悉，本次重組在解決潛在交叉持股的問題時原本打算公開轉讓，即寧東鐵路通過公開征集受讓方的形式將其持有的*ST廣夏股份轉讓。根據國務院國資委《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》，轉讓價格按信息公告日前30個交易日加權平均價格的90%計算，應為5.06元每股。經與有關方面溝通該方案，為避免套利嫌疑，造成負面影響，決定不采用此方案。

　　從二級市場來看，在*ST廣夏停牌的四年時間里，市場已看慣了礦產、環保、傳媒、影視、手游等等潮流概念從發光膨脹到黯然失色的過程，預期早已大幅提高。相比之下，*ST廣夏此番注入的寧東鐵路，雖是寧夏唯一一家地方鐵路公司，也是寧夏國資系統資質最好的企業之一，但在復牌時既沒趕上市場熱點，也非新興行業，并不受資金青睞。而后，隨著“一帶一路”概念的火爆、重組成功預期的上升，公司股價近期又開始一路飆升。

　　據披露，寧東鐵路主要從事煤炭鐵路運輸服務，2012年至2014年，寧東鐵路分別實現營業收入約8.3億、9.03億和6.75億元，實現凈利潤3.43億、3.12億和1.57億元。據評估報告，寧東鐵路的評估值及交易作價為44.87億元，增值率僅約9.95%。在定價方面，寧東鐵路以最近四年平均數計算的市盈率僅為16.59倍，而同業上市公司的市盈率平均值為26.04倍，可以說是大幅低于市場平均估值水平。公司表示：“從上市公司實際經營情況考慮，本次交易的發行價格有助于保護上市公司及中小股東利益。”

　　“本次重組肯定不是過渡性的，而是決心把銀廣夏打造成長期持續穩定健康發展的公司。”寧東鐵路有關負責人告訴記者。而對于*ST廣夏來說，重組可謂當務之急。*ST廣夏2014年營業收入為838.60萬元，已觸發營業收入不得低于1000萬元的標準，如果2015年不能完成重組，營收水平繼續未達指標，則*ST廣夏將面臨暫停上市之憂。