行業內少數在晶硅電池組件領域獲得三大認證的——上海超日太陽能科技股份有限公司以下簡稱“公司”或“超日太陽”）將于近日榮登資本市場。太陽能產業鏈自上而下利潤率逐步降低，公司成立之初僅涉及組件制造，目前已向上游拓展至硅錠環節，從而可以保持相對較高的毛利率水平和抗價格波動能力。未來憑借自身技術優勢以及光伏行業高速發展必將迎來又一次發展良機。

　　縱向一體化

　　高成長的光伏企業

　　超日太陽主營業務為晶體硅太陽能電池的研發、生產和銷售，已逐步形成了“多晶硅錠→多晶硅片→晶體硅太陽能電池片→晶體硅太陽能電池組件”的相對完整的晶體硅太陽能電池產業鏈。

　　公司是最早獲得德國TUV認證和國際IEC認證的國內晶體硅太陽能電池組件制造商之一，已于2009年10月獲得了美國UL認證，成為行業內少數幾個在主要太陽能電池應用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領域獲得三大認證的公司之一，在國內晶體硅太陽能電池組件行業處于領先地位。

　　自成立以來超日太陽通過多年的技術研發和集成創新，已經掌握了多晶硅錠、多晶硅片、晶體硅太陽能電池片及電池組件生產的核心技術，并形成了一整套先進的生產工藝。公司目前已取得多項發明、實用新型和外觀設計專利，此外還有十七項專利的注冊申請已獲受理。

　　公司現有太陽能電池片及組件產能75兆瓦，2009年公司太陽能電池片產量為58.60兆瓦，約占全國總產量4382MW的1.34%。2007年至2009年，隨著太陽能光伏行業的快速發展，公司營業收入呈現快速增長態勢，年均復合增長率達到35.07%；營業利潤的復合增長率則高達到46.24%，利潤總額的復合增長率達到44.34%，凈利潤的復合增長率達到43.34%，歸屬于母公司股東的凈利潤的復合增長率達到43.15%。

　　產業鏈日趨完善

　　產品結構豐富

　　公司成立之初僅涉及晶體硅太陽能電池組件的制造，后來通過內部研發、工藝摸索和制造實踐，借助引進的專家顧問團隊力量以及與中山大學太陽能研究所、上海交通大學太陽能研究所等知名研究機構合作研發方式，逐步掌握了“多晶硅錠→多晶硅片→多/單晶硅太陽能電池片→多/單晶硅太陽能電池組件”產業鏈的一整套先進、成熟的工藝技術，其中部分技術申報了技術專利。

　　經過長期的制造及研發實踐，在工藝選型和設備配臵方面實現了有機結合。現在產品的綜合毛利率從2007年的13.97%提升至2009年的23.72%，多晶硅電池組件的毛利率則從2007年的14.13%提升至2009年的27.65%。

　　從整個晶體硅產業鏈看，自上游向下各個環節的利潤率是遞減的。因此，公司向上延伸產業鏈，有利于毛利率的提升；另一方面，產業鏈完整，也有利于控制產品質量和加快交貨速度。一體化的產業鏈使公司能夠獲得切片、電池片制造等上游環節更高的利潤率，同時能夠節省硅片、晶體硅太陽能電池片等中間產品的流傳成本，更有利于優化生產管理流程，加強終端產品質量控制，提高產品品質和原材料采購的穩定性，使公司最終產品更具競爭力，提高公司的經濟效益。

　　特別是公司的工藝技術成熟，電池轉換效率高于行業平均，產品認可度高。公司配置的關鍵設備均處于行業最優水平，同時公司在關鍵工序中形成了具有公司特色、先進的制造工藝，有效的提高了電池片的轉化率，目前公司的單晶硅電池平均轉化率17.5%，最高達到18.3%，多晶硅電池平均轉化率16.5%，最高達到17%，均高于行業平均水平0.3個百分點。硅片薄度180-190微米，低于行業平均水平10微米。鑄錠成良率、硅片切割成品率也均高于行業平均水平。

　　值得一提的是迄今為止，超日太陽是極少數未因產品質量而被退貨的晶體硅太陽能電池組件生產商，公司子公司超日洛陽的350KW電站項目被列入“金太陽示范工程項目”，這都說明公司產品質量可靠，市場認可度較高。

　　光伏市場容量大

　　行業前景廣闊

　　過去十年相繼在日本、德國、西班牙等光伏政策的推動，全球光伏電池年新增裝機量的年均復合增速高達43.57%，而我國累計光伏電池裝機量為305兆瓦，僅占全球的1.3%，這與我國當前光伏年產量占全球40%以上的產業大國極不相符。

　　在光伏電池產品價格大幅下降后，美國、日本及中國等能耗大國，均已提出大力推廣光伏電池應用的政策規劃，以分散過度依賴化石能源所帶來的能源安全及碳減排壓力。受德國原計劃于2010年7月初開始下調光伏上網電價補貼力度的窗口影響，全球上半年光伏發貨量遠高于之前預期，預計2010年全球光伏電池年新增裝機量有望同比增長40%左右至10，080兆瓦，政策驅動下的樂觀情景甚至可大幅增長115%至15，515兆瓦。而自2011年起，在美日中等亞太地區及歐洲的捷克、法國等國家的有力政策推動下，未來5年全球光伏電池年新增裝機量的年均復合增速預計仍高達33%左右，政策樂觀情景下2014年新增裝機量預計可達29，975兆瓦。

　　在美日中等亞太地區新興光伏市場的啟動下，預計全球光伏電池市場重心將逐步由歐洲轉移至太平洋地區，預計2014年全球年新增光伏電池裝機市場中，歐洲所占份額將大幅下降至45%左右，而亞太地區所占份額將大幅提升至40%以上；其中我國將由09年的2.2%提升至2014年的8.3%。受益于行業的高速發展，未來超日太陽憑借其精湛的技術工藝、完善的產業鏈必將迎來又一次發展良機。

　　募投項目擴產能

　　實現產業鏈延伸

　　超日太陽此次計劃發行6600萬A股，募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴產項目以及一個研發中心項目的建設，項目建設期均為兩年。其中100MW多晶硅太陽能電池片項目公司已利用自有資金先行投資建設，一期50MW產能已經投產。公司預計募投的擴產項目全部建成后每年可貢獻稅后利潤2.96億元。

　　隨著募投項目的逐步達產，公司單晶、多晶硅光伏電池片產能將分別提升50MW至70MW、100MW，實現單晶、多晶組件業務體量的共同擴張。此外，通過單晶硅及多晶硅電池片產能擴張，公司將逐漸實現產業鏈延伸，從而顯著降低組件生產成本，提升業務盈利能力。此外，募投項目使用第三代光伏生產設備，相比公司原有第一代生產設備將顯著提升組件轉換效率，一般而言，組件轉換效率提升1%，生產成本相應降低5%，因此公司生產設備的技術升級亦將一定程度提升公司產品的毛利率。

　　太陽能光伏作為一個新興行業依然處在高成長階段。公司募投項目的投產已可以保證未來三年30%以上的復合增長，考慮到利用自有資金的投資，未來成長性會更高。