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    從銷售冠軍到債臺高筑,英利會否成為下一個尚德?

    2016-01-20 10:01:14 太陽能發(fā)電網(wǎng)
    連年虧損,高負(fù)債率,公司治理每況愈下——苗連生和他的英利看起來岌岌可危。曾經(jīng)的光伏巨頭是如何一步步落敗市場的?英利會成為下一個尚德嗎?

    作者:趙宇航 武魏楠
    來源:能源雜志
    原標(biāo)題:從銷售冠軍到債臺高筑,英利會否成為下一個尚德?


      2015年,光伏制造業(yè)全面回暖,總產(chǎn)值超過2000億元。多晶硅產(chǎn)量約為10.5萬噸,同比增長20%;硅片產(chǎn)量約為68億片,電池片產(chǎn)量約為28GW,同比增長10%以上;組件產(chǎn)量約為31GW,同比增長26.4%。
      而就在這樣大好的形勢之下,英利集團(tuán)深陷數(shù)十億巨額債務(wù)泥潭。高額負(fù)債、出售閑置地產(chǎn)償債、代工“造血”、離職潮。似乎英利的新聞逃不開“虧損”、“債務(wù)泥潭”、“違約”等字眼。
      2015年12月28日開始,英利綠色能源宣布采取“10并1”的并股方案,每股ADS將代表十股普通股。這種方法,可以在短時間內(nèi)讓英利綠能避免因為股價長期低于1美元退市。但無法從根本上解決問題,可謂是飲鴆止渴。
      除并股之外,英利已經(jīng)沒有更多的辦法在短時間內(nèi)拉升股價回到1美元以上。對于英利來說目前已經(jīng)無法依靠自身打完接下來的戰(zhàn)役。
      從2012年成為全球光伏組件銷售量第一,到2015年只能依靠并股避免退市。英利用3年時間走完了一條從巔峰到谷底的道路。

      復(fù)雜的英利系債務(wù)
      2015年12月,英利2015年第三季度季報一出,各項數(shù)據(jù)都要遜于之前。特別是凈虧損敞口進(jìn)一步擴(kuò)大。第三季度英利凈虧損達(dá)到32億元,凈虧損額比虧損最嚴(yán)重的2012年時期還要高出近1.4億元。
      2015年第三季度過后,英利的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)121%,蓋因資產(chǎn)縮減所致。結(jié)合債務(wù)問題考慮,記者注意到,第三季度英利總資產(chǎn)縮水近7個多億。其中固定資產(chǎn)銳減,近6億。這一部分是由變賣六九硅業(yè)固定資產(chǎn),償還債務(wù)所致。
      英利財報如此難看,多半是債務(wù)拖累。而追溯到英利系債務(wù),則需要重新梳理英利集團(tuán)旗下上市公司錯綜復(fù)雜的關(guān)系。
      英利綠色能源控股有限公司是英利集團(tuán)下紐交所上市主體,英利綠能并未在國內(nèi)發(fā)債。目前,英利的債務(wù)來源分別是公司旗下全資子公司英利能源(中國)有限公司(以下簡稱英利中國),和控股子公司保定天威英利。
      其中,涉及到天威英利的債務(wù)總共有24億元中期票據(jù)(“10英利MTN1”和“11天威MTN1”)。其中,10億元債券尚有3.57億元資金缺口未還。而明年,另外14億元將于明年5月到期。
      另一部分15億中期票據(jù)債務(wù)由英利中國發(fā)行。目前12億中期債權(quán)已結(jié)算。另外仍有3億票據(jù)將于2017年5月3日到期。
      也就是說,未來,英利中國還有3億債權(quán)未到期;天威英利還有3.57億元債務(wù)已到期違約未償還,另外,還有14億債未到期。
      2010年,“六大六小”光伏企業(yè)獲得國開行巨額授信。其中,英利獲得360億授信額度。截至2014年年末,英利在國家開發(fā)銀行貸款增加到30.5億元。與同時在中國進(jìn)出口銀行北京分行、中國工商銀行等商業(yè)銀行增加短期貸款共計55.4億元人民幣。
      根據(jù)中債資信方面報告指出,銀行方面,英利中國前期亦出現(xiàn)過貸款違約事項,并且公司已有相當(dāng)規(guī)模的資產(chǎn)用于抵質(zhì)押,預(yù)計后續(xù)可獲銀行新增貸款的可能性較小。
      記者查閱以上中期票據(jù)時,毫無意外的同時發(fā)現(xiàn),各家投行與信用評級單位分別給予英利中國、天威英利降級的處理。
      評級下調(diào)將直接影響到英利系再融資的能力。新世紀(jì)評級公開聲明中稱,雖然天威英利積極籌措資金,但考慮到英利綠能、中國英利自身情況差,天威英利后續(xù)融資困難,因此天威英利后續(xù)到期債務(wù)按時償付可能性非常低。
      通過以上梳理也可看出,債務(wù)來源多數(shù)集中在2010-2012年這三年。記者發(fā)現(xiàn)在2012年和2013年,英利整體貸款數(shù)額開始增加,并逐年上升。
      大量發(fā)債、貸款背后,是自2010年以來英利版圖的瘋狂擴(kuò)張。這種擴(kuò)張的苦果很明顯,并確確實實地到來了。

    作者:趙宇航 武魏楠 來源:能源雜志 責(zé)任編輯:wutongyufg

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