作者：楊真福
來源：界面
原標題：收購融資租賃公司的愛康科技告訴你如何搭建一條廉價資金輸血通道



　　愛康科技（002610.SZ）正努力試圖搭起一條廉價的資金輸血通道。或許對于從傳統制造轉身為時尚電站運營商的新身份而言，這條路徑的打通尤其重要。
　　這家具有阿里影子概念的太陽能上市企業正為龐大的經費開銷犯愁——此前其快步切入毛利率相對較高的太陽能電站領域，目前在建或擬建光伏電站超過500MW，這些項目毫無疑問需要寬敞且順暢的資金通路。
　　所幸有個好東家的愛康科技1月中旬發布公告稱，其擬以現金方式向控股股東愛康實業收購其持有的贛州發展融資租賃有限責任公司（下稱贛發租賃）40%的股權。
　　江蘇省一家進軍環保行業和融資租賃行業的上市公司高管在接受記者采訪時表示，上市公司參與融資租賃不僅直接開辟了新的利潤來源，而且為轉型提供了金融支持。這位人士稱，和常用的銀行貸款、信托、發債等渠道相比，上市公司通過將產品售后回租的方式，可獲得更為廉價的現金流，通過該模式融資的成本低于同期銀行貸款的10%。
　　融資租賃起源于美國。一些大型設備生產商為了促進設備的銷量，往往會給予買方分期付款、賒賬（計入應收賬款模式）、寄售等優惠條件，但這樣的模式往往容易造成銷售的企業現金流緊張周轉不靈——按照傳統的銷售策略，實際上很多收入提前反應在賬面，資金并未兌現。而如果不實行這些優惠，買方企業短時間拿不出巨額現金，只能向銀行高息融資，如果資金不到位，可能打消買賣的念頭。
　　因此為了調節設備買賣雙方的需求，出現了一種專門對接買賣雙方資金需求的金融中介公司，一方面融通資金，盡快達成交易，以出租的方式將設備交給原先的買方使用，自己回收租金，另一方面這種模式也能讓賣方及時收到現金貨款。
　　記者掌握的資料顯示，贛發租賃是贛州市首家、江西省第三家內資融資租賃試點企業，屬于贛州市國資委控制的國有平臺。
　　贛發租賃的業務重點為拓展太陽能光伏電站、醫療設備租賃、機械設備租賃、基礎設施租賃等產業。顯然，贛發租賃的融資租賃業務與愛康科技最為賺錢的光伏電站有很高的契合。公開資料顯示，贛發租賃2015年度凈利潤較2014年度增長約117.4%。該公司全年營收6571.399萬元、凈利潤4065.01萬元，其中可供分配利潤共有5864.78萬元，無異于一頭含金量頗高的現金奶牛。
　　目前，在贛發租賃的兩大股東中，愛康實業持有其中四成股權，贛州發展投資控股集團有限責任公司持有剩余60%的股份。
　　與本計劃相關的一位投資人士表示，愛康科技此舉借助融資租賃，滲透到不限于光伏設備生產在內的上下游產業鏈，促進產品銷售，提高盈利能力。這位投資人對記者表示，通過直接持有贛發租賃的股權，愛康科技還可以獲取相對銀行貸款成本更低的資金，不排除借助新平臺向其客戶提供產品加金融服務的多方位服務，進一步增強客戶粘度，緩解客戶的流動資金壓力，讓愛康的相關光伏設備加速贏得更廣泛的客戶與市場。
　　此前，愛康科技已經通過旗下項目公司開展融資租賃嘗到不少便利和甜頭。其青海蓓翔光伏電站項目與福能融資租賃開展融資租賃業務時，融資金額為8650萬元，租賃期限為48個月，融資年利率為8%，年手續費200萬元。考慮保證金的影響，年實際利率為10.85%。利用所融資金進行電站滾動開發，按照凈利率30%、項目IRR（內部收益率）約15%的情況測算，將為愛康科技持續增厚業績。同時，還盤活了其龐大的現有固定資產，可以快速獲取資金以加快電站建設，走向一個良循環。另一方面，為公司后期開展相同業務積累經驗，利于后期相關業務的進行。
　　對于愛康科技決意抄近道進入國家鼓勵的融資租賃業，知情人士告訴記者，在光伏發電站建設大潮日益狂熱的當下，愛康科技已經搶得了電站先機或許是另一大原因。
　　愛康科技在公布2015年半年報時曾經表示，其目標是力爭成為國內規模較大的、有一定知名度和影響力的光伏發電運營商。
　　為此，曾經為公司奠定光伏江湖地位的制造業務開始讓出主位。該公司對旗下業績貢獻最大的制造業資產——愛康薄膜新材料有限公司（主營EVA膠膜的生產與銷售）進行了剝離變現，原因是因技術和市場開拓已經不能成為贏利的利器，最終以2.6億元人民幣的價格轉讓給了實控人江蘇愛康實業集團。
　　值得一提的是，這家總部位于中國光伏重鎮無錫的光伏業后進者，此前一直以制造板塊發家立企，主產品除了EVA膠膜，還有太陽能電池鋁邊框、光伏安裝支架、光伏焊帶等光伏配件制造的傳統業務。此次剝離完成后，公司的經營重心將進一步向光伏電站運營及相關金融服務領域傾斜。
　　同時，對于電力行業未來發展大趨勢的售電市場，愛康科技同樣具有較大的野心。
　　據公司公告稱，愛康科技擬分別全資在上海、青海、甘肅、內蒙古設立四家售電公司，每家售電公司注冊資本擬定為人民幣四億元。作為具有500MW級別的光伏電站運營商，布局售電市場將完善電站建設-電站服務-售電服務的閉環，提升公司整體盈利水平。
　　愛康科技表示，本次交易是公司在金融領域的重大嘗試，預計交易完成后能對公司新能源發電側業務提供更為寬闊的融資渠道。目前該交易尚處于初步籌劃階段，雙方尚需就交易價格和交易協議的簽署事宜等進行磋商。


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