盈利預測與估值評級

　　我們預計，公司未來2010、2011、2012年營業收入分別達到74.85、94.33、115.29億元，對應EPS為0.74、0.93、1.06元（股本數為20.767億）。公司的產品既有符合節能減排概念的Low-E玻璃，又有太陽能光伏發電等新能源題材的TCO、超白壓延玻璃和光伏組件，還有觸摸屏等相關的ITO玻璃、彩色濾光片等產品，公司把握產業戰略能力、執行力和競爭力非常突出，預計還將加大投入，提高市場占有率和進口替代，給予2011年35倍市盈率，對應目標股價為32.55元，給予“買入”評級。

　　關鍵假設

　　公司目前在建項目和擬建項目較多，我們根據公司公告和各部分投產情況，對各部分產品進行了產能釋放預測。同時，假定公司浮法玻璃等產品的成品率為93%左右，而超白壓延玻璃成品為70%左右。此外，假定公司產品價格、毛利率穩中微降。

　　有別于大眾的認識

　　公司最大競爭力在于兩個方面。其一，各類產品產能的不斷擴大，繼而能夠壓縮成本，保障市場占有率；其二在于公司在光伏電池組件和觸摸屏兩大板塊上產業鏈不斷延伸，繼而成為國內該領域產業鏈最完整的公司，公司成本控制力和市場話語權不斷提升。

　　風險提示

　　1、公司新建線投產時間可能晚于公告日期，產能釋放速度可能低于預期。

　　2、純堿、重油和天然氣價格的上漲將提高公司成本，壓縮利潤。

　　3、公司新建生產線的產品成品率可能低于預期。

　　4、多晶硅、電池組件、ITO玻璃等產品的價格可能出現大幅波動。