控股股東減持套現(xiàn)又忽然計劃退出，會計師事務所忽然臨時變更，從財務上看，中來股份有存貸雙高嫌疑，經營現(xiàn)金流不斷惡化，負債增加，不解之處甚多。

中來股份的主營業(yè)務為太陽能電池背膜的研發(fā)、生產與銷售，主要產品為中等表面能四氟型太陽電池背膜。2014年9月上市。目前已有光伏背板、高效電池、戶用分布式三大業(yè)務板塊。

雖然業(yè)務看起來蒸蒸日上，但公司的經營現(xiàn)金流卻一再惡化。同時，控股股東及一致行動人頻繁減持套現(xiàn)，其對公司未來是否真有信心？

一年一畫餅

2016年2月，中來股份拋出15億元的非公開發(fā)行股份方案，13.5億元用于“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”， 1.5億元用于“補充流動資金”。后來，“補充流動資金”取消。

2017年4月，中來股份擬在浙江衢州投資光伏產業(yè)園項目，建設年產10GW N型單晶IBC 與雙面太陽能電池生產基地，其中一期建設3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目。項目計劃總投資約 200 億元。

2018年3月，拋出年產“1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”的可轉換債券融資方案，擬募集資金10億元。

在2017年12月，非公開發(fā)行股票募集資金13.67億元到賬，2019年3月，可轉換債券募集資金10億元到賬。但預期的效益能不能到賬？太難了！

“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”于2017年8月完工，募集資金花光。截至2019年末，累計實現(xiàn)效益6899.3萬元，與之前的目標相差甚遠。而未達預期效益的原因是，由于部分高效單晶太陽能電池片生產線2019年末才開始投產。但是2017年完工，為什么部分生產線到2019年才投產？

“1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”就更不靠譜了。中來股份表示，公司基于對光伏技術工藝和市場需求的不斷變化的風險考慮，對該項目的投資進行反復論證，截至 2019 年年末，該項目募集資金尚未正式投入使用。中來股份將募集資金5億元購買了結構性存款，并且將另外的4.9億元募集資金用于暫時補充流動資金。

中來股份還擬將可轉債券募集資金中的5億元用途變更為投資“N型雙面高效電池配套2GW 組件項目”和“高效電池關鍵技術研發(fā)項目”。

總投資約 200 億元的衢州光伏產業(yè)園進展如何？中來股份在2017年設立了中來光電科技（衢州）有限公司。2019年年報顯示，在建工程中“中來（衢州）公司年產3GWN型單晶IBC 與雙面電池項目”預算數(shù)15.05億元，2019年投入1.13萬元，加上以前年度投入的115.80萬元，截至2019年年末累計投入116.93萬元。

控股股東突然放手

2020年6月8日，中來股份披露公司控股股東、實際控制人林建偉先生將其所持有的100萬股的股份進行解除質押。

林建偉先生及張育政女士夫妻是公司控股股東、實際控制人，與其二人控制的蘇州普樂投資管理有限公司（下稱“蘇州普樂”）三者為一致行動人。三者合計持股1.77億股，占公司總股本的40.89%。累計質押1.71億股，占其所持股份比例96.82%。三者的持股比例最高時為60.79%。從股權比例來看，已經減持了約三分之一。

自從上市以來，中來股份發(fā)布了33條減持信息。從2019年1月開始，大股東也開始減持，套現(xiàn)2.04億元。協(xié)議轉讓方面同步進行。林建偉、張育政于2019年1月與華君實業(yè)簽署了股權轉讓協(xié)議，協(xié)議轉讓其持有的中來股份合計1760萬股。但2019年6月終止協(xié)議。

2019年9月，林、張兩人又與嘉興聚力簽署了股權轉讓協(xié)議，轉讓總價款為2.19億元。當月完成過戶手續(xù)。緊接著，林建偉于同年11月向李百春先生協(xié)議轉讓其持有的中來股份1800萬股，轉讓總價款為近2.2億元。次月完成過戶。

兩次協(xié)議轉讓套現(xiàn)4.38億元，加上之前大宗交易、二級市場競價減持的2.04億元，合計已經套現(xiàn)6.42億元。目前正在進行的協(xié)議轉讓金額為11.63億元，如果本次套現(xiàn)成功的話，林、張?zhí)赚F(xiàn)金額達到18.05億元。

總體來看，實際控制人及一致行動人、第三大股東、董監(jiān)高合計套現(xiàn)24億元，并且還從累計現(xiàn)金分紅4.56億元（2014年至今）分得約3億元。

而中來股份IPO募集資金4.91億元，2017年增發(fā)募集資金13.67億元，合計18.58億元。

中來股份的市值目前為51.40億元，IPO之前的股東成為唯一的贏家。

就在2020年6月18日，林、張與貴州烏江能源投資有限公司（下稱“烏江能源”）簽署了《股份轉讓框架協(xié)議》及《股份表決權委托協(xié)議》，林、張擬將其直接持有的部分公司股份合計1.47億股分兩次協(xié)議轉讓給烏江能源。本次協(xié)議轉讓及表決權委托實施后，公司控股股東將由林建偉、張育政變更為烏江能源，實際控制人將變更為貴州省國資委。轉讓款合計11.63億元。

轉讓方曾經承諾，2017年非公開發(fā)行股票新增股份自上市之日起60個月內不轉讓。眼下，轉讓方計劃召開董事會、股東大會豁免其承諾。5年承諾也要成浮云？

現(xiàn)金分紅、減持套現(xiàn)，還加上正在進行的協(xié)議轉讓套現(xiàn)，控股股東林、張等好像還很缺錢，其持有的748.8萬股被江蘇省蘇州市中級人民法院凍結。第一次股份協(xié)議轉讓過戶并完成董事會換屆后5個工作日內，受讓方（烏江能源）還要向轉讓方提供借款5.60億元。

雖然即將到來的新任大股東表示，認同上市公司經營理念和發(fā)展戰(zhàn)略以及看好上市公司及其所處行業(yè)未來發(fā)展前景。但其也表示，不排除在未來 12 個月內會增加或減少其在上市公司中擁有權益的股份。

相關公告披露，林建偉委托的5426.96萬股股份的委托期限自第一次股份協(xié)議轉讓過戶登記手續(xù)完成之日起至烏江能源持有中來股份的股份數(shù)量能夠維持其作為中來股份控股股東的地位之日止，但最長不超過三十六個月。這是否意味著烏江能源做大股東最長不超過三十六個月？

根據(jù)6月29日發(fā)布的新公告，烏江能源未來十二個月不減持了，持股時間有所延長，并有可能增持、資產注入等。

存貸雙高現(xiàn)象

截至2019年年末，中來股份貨幣資金11億元（其中2億元受限），交易性金融資產6.71億元。公司資金比較充裕，但借款還在不斷增加。2019年末短期借款10.46億元、一年內到期的非流動負債1.92億元、長期借款4.61億元、應付債券8.77億元、長期應付款2.75億元。

由于借款大幅增加，中來股份的負債總額從2018年末的13.05億元增加至28.64億元，資產負債率從57.21%升至59.27%。2017年至2019年，大量借款產生大量利息費用，分別為1.02億元、1.01億元、1.65億元。

大量銀行存款帶來大量利息收入，2017年至2019年，分別為520.34萬元、3761.50萬元、6147.45萬元。銀行存款主要來自募集資金及借款，2017年定向增發(fā)募集的13.67億元在2018年基本上花光，2019年發(fā)行可轉換債券募集10億元繼續(xù)接力。

雖然獲得的利息收入不少，但還是沒有支付的利息費用多，中來股份的資金這么充裕，完全沒有必要向銀行借這么多錢、向租賃公司融資租賃。

另外，中來股份的控股股東及一致行動人的資金似乎不寬裕，套現(xiàn)不斷，且其持有上市公司股份高比例質押。這更讓中來股份的存貸雙高令人擔心。