去年下半年，特斯拉實現了公司成立16年以來的首次連續盈利。就在投資者以為特斯拉要好起來的時候，事態卻又急轉直下。

一季度的財報顯示，特斯拉當季虧了7億美元，只交付了6.3萬臺汽車，比上個季度少了31%。

今年以來，特斯拉股價一路走低，從年初的332美元，跌到不足200美元。曾經是特斯拉多頭的摩根士丹利分析師Adam Jonas，最近不但把特斯拉悲觀情形下的股價預期，從97美元下調到了10美元，還稱特斯拉會面臨重組甚至破產風險。

Adam Jonas是特斯拉的早期支持者之一。2011年，他喊出特斯拉股價70美元的目標，當時特斯拉剛上市一年，股價只有23美元。他也因此被稱為摩根士丹利的“瘋狂科學家”，在華爾街聲名鵲起。

那么，到底是什么，讓他把特斯拉的最壞情形，設想得如此夸張？

2019年4月4日，馬斯克在曼哈頓聯邦法院就美國證券交易委員會(SEC)起訴他違反先前達成的欺詐和解協議出席聽證會，來源：Getty Images

裁員關店

“我們面臨著一個機器艱難的挑戰：讓我們的汽車、電池和太陽能產品，在成本上比燃料更有競爭力。我們已經取得了巨大進展，但我們的產品對多數人來說還是太貴。”

今年1月，馬斯克向員工發布郵件，宣布計劃裁去約7%的員工。7個月前，特斯拉裁員了9%。裁員據稱主要集中在銷售、交付以及Model S和Model X的生產團隊。

特斯拉已經養不起那么多的全職員工了。馬斯克稱，2018年，特斯拉的員工增長了30%，而這超出了特斯拉的承受能力。這輪裁員旨在保證生產平價產品（3.5萬美元、續航220英里的的Model 3）的同時，維持盈利。

為了盈利，3月上線的平價版Model 3采取線上銷售的模式，節省了銷售試駕等運營成本。不僅如此，馬斯克還宣布，特斯拉未來將全面轉型線上銷售，只保留一小部分門店用以展示。

只不過，在這些多管齊下的降成本措施下，一季度特斯拉還是沒有維持盈利。

降  價

5月20日，特斯拉宣布旗下最昂貴的兩款車型將降價，Model S降價3000美元，Model X SUV降價2000美元。這次降價抵消了此前的小幅漲價。

特斯拉并未言明降價是否與銷量放緩有關。Model S和Model X的銷量一季度慘遭腰斬。過去三個月里，Model S和Model X降價了三次。

融  資

今年5月，特斯拉剛剛完成了27美元的融資。但是，這筆融資只是勉強能填補上營運資金赤字。一季度，特斯拉的營運資金赤字達到了27.7億美元。

前美國證監會（SEC）首席經濟學家Chester Spatt對Business Insider稱，如果是去年股價高企的時候，特斯拉能容易得多、也低調得多地獲得資金。現在，風吹草動都被緊緊盯著。

如果無法盡快恢復盈利，也拿不到融資，特斯拉很快又要面臨現金危機。今年3月，特斯拉用現金償還了9.2億美元的可轉債，11月有5.66億美元可轉債到期，2021年3月有14億美元債券到期。

需求告急？

中國車市的遇冷，讓需求面變得愈發不明朗。中汽協的數據顯示，4月，中國乘用車銷量同比下跌17.7%，至157.49萬輛。摩根士丹利分析師Adam Jonas甚至認為，貿易緊張情緒下中國的訂單預計將腰斬。

更糟糕的是，特斯拉已經突破了稅收抵免的20萬臺交付上限，到今年下半年，美國納稅人購買特斯拉電動汽車享受的稅收抵免還將繼續減少，這會進一步沖擊特斯拉的銷售。

事  故

馬斯克在本月早些時候公開表示，特斯拉汽車、太陽能和能源業務都是錦上添花，自動駕駛能把特斯拉變成一家市值5000億美元的公司。說出這句話的時候，特斯拉的市值還有420億美元，昨天大跌后只有341億美元了。

不過自動駕駛技術距離成熟似乎還有一段距離。美國國家運輸安全委員會上周發布報告認為，在3月的一起Model 3駕駛事故中，身亡的駕駛員開啟了Autopilot模式。

特斯拉最近還發生了數起重大電池事故，多個城市都出現了自燃事件。

華爾街倒戈

“特斯拉已經不是一個真正的增長故事了，更像是一個有關不良信貸和重組的故事。”曾經的多頭，摩根士丹利的Adam Jonas雖然還對特斯拉維持著230美元的目標價，但態度已經明顯生變。

Wedbush Securities分析師Dan Ives在上周日的報告中提到，特斯拉要在下半年達到盈利的目標，難度堪比攀登乞力馬扎羅山（非洲最高山）。他曾經也是特斯拉的多頭。

今年以來，特斯拉的股價已經下跌了42%。

對特斯拉不太樂觀的不止是分析師。從2015年開始投資特斯拉的T. Rowe Price基金，去年四季度減持了一半的股份，今年一季度再賣掉了剩余股份的92%。這只基金曾經持股高達10.12%，是特斯拉五大股東之一，一季度狂賣后持股比例不到1%。