年報前瞻:電力企業高增長可期
在煤價大幅下降、下游來水豐富等多重利好刺激下，電力行業不負眾望，2014年業績喜人。據Wind統計，截至1月14日，A股11家電力公司發布了業績預告或快報，其中預增7家，業績預虧預減3家，還有1家不確定。華電能源以1100%的凈利潤最大增幅居首。 近期，《關于進一步深化電力體制
近期，《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》已獲國務院常務會議原則通過。隨著2015年電力改革“風起”，“一帶一路”推進電力設備走出去，2015年特高壓迎來核準和開工高峰，多重利好使得電力行業在2015年被市場普遍看好。
年報業績喜人
在7家業績預增公司中國投電力最受矚目，并成為2015年券商十大金股之一。
國投電力預計，2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長60%以上，上年同期盈利33.05億元。公司表示，業績增長的主要原因是雅礱江水電來水好，新機組投產發揮效益，以及火電發電成本下降。
川投能源預計，2014年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加154%，上年同期盈利13.66億元。
國投電力和川投能源業績大幅增長的原因，都受益于二者參股的雅礱江水電公司錦屏一級、錦屏二級電站2014年新機組投產和2013年投產機組在2014年全面發揮效益，發電量同比大幅增加。
區域來水良好和煤價下行是水電和火電企業業績增長的主因。分開來看，水電企業中，地處長江流域的多家上市公司表示，業績增長的主要原因是受來水較好影響，發電量大幅增加。其中，國投電力2014年度發電量同比增21.56%，明星電力2014年度銷售電量比上年同期增加13.38%。
凈利潤增幅352.27%的黔源電力也受益于此。黔源電力預計2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.45億元-2.5億元，同比增長352.27%。
岷江水電2014年營收為8.3億元，同比增長7.52%，凈利潤1.54億元，實現扭虧為盈，而上年同期值為-1.62億元。公司表示，2013年“7.09”泥石流自然災害等報廢資產損失及搶險支出6763萬元。
地處廣東的梅雁吉祥則因為降雨量較去年同期減少25%而預虧，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期減少57.87%。
對于火電企業來說，2014年平均標煤單價較去年同期下降12%左右。煤價持續下跌，火電企業成本端下降，毛利率目前處于歷史較高水平。華電能源1月14日晚間披露業績預告，由于公司技改、節能及調整煤炭結構，預計2014年歸屬于上市公司的凈利潤1.2億-1.7億元，同比增750%-1100%。
預計虧損的企業中，樂山電力是由于控股子公司樂電天威硅業公司破產清算，公司將根據樂電天威硅業公司現狀對相關資產進行減值測試并計提減值準備，可能導致歸屬于母公司凈利潤為虧損。
改革主題貫穿全年
2015年是電力改革的破題之年。新電改方案的基本框架是“四放開一獨立一加強”，即輸配以外的經營性電價放開、售電業務放開、增量配電業務放開，公益性和調節性以外的發供電計劃放開，交易平臺獨立，加強規劃。
華北電力大學能源與電力經濟研究咨詢中心主任曾鳴認為，從長遠目標來看，電改的核心問題有四個，一是系統整體最優規劃；二是放開兩頭管住中間；三是促進可再生能源能夠與傳統能源實現最優組合；四是保證普遍服務。同時電力系統可以減少對售電側市場經濟效率的影響，電網拆分不拆分、調度或者交易機構獨立不獨立都要基于這些核心目標來確定。
銀河證券分析師認為，此輪電改的投資機會既來自市場化屬性大幅提升的售電側，也來自成本優勢顯現的發電側。在售電側，售電端充分市場化，參與主體增加，發電公司、電力設備公司均存在產業鏈延伸的能力和可能。同時，在售電端變革中，分布式能源接入與節能服務（分布式光伏、電動車充電設施等）的商業模式創新，將孕育出新的投資機會。
而在發電側，競價上網是發電側的最大變化，企業的邊際成本優勢將充分顯現。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優勢，一旦經特高壓電網外送至高電價服務區（京津冀、華東、華南等），則競價優勢顯現。水電公司發電成本低，競價能力強。
如火如荼推進的國企改革則有望成為點燃此輪電力行情的催化劑。國企改革對電力行業的影響，主要體現在五個方面：一是繼續提升資產證券化率，資產注入將異常活躍；二是市值管理，股東訴求一致；三是提高經營效率，釋放利潤；四是發展混合所有制；五是產業資本估值提升。
資產注入將增厚公司業績。電力央企旗下控制的上市公司較多，每家上市公司均需進行定位（避免同業競爭），在這個過程中，“小公司，大集團”的投資標的存在“質變”機會。地方國有企業改革的步伐更大、更快。
作者：歐陽春香 來源：中國證券報·中證網 責任編輯：gaoting
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