機構投資者在本周一的市場回調中并不平靜。多只中小板個股有機構席位現身，市場整體回調中，其趁機買入的操作思路顯現。龍虎榜顯示，中小板個股科士達昨日被機構凈買入，而其股價也大漲7.60%。

　　深圳證券交易所交易公開信息顯示，昨日科士達被四家機構席位買入，合計凈買入4451萬元，占當日成交總額的42.62%；被一家賣出機構席位凈賣出150萬元，占當日成交總額的1.44%。昨日雖然滬指下跌1.37%，但科士達逆勢上漲7.60%。

　　科士達是中國領先的不間斷電源(UPS)提供商，主要從事UPS以及配套的閥控式密封鉛酸蓄電池的研發、生產、銷售和配套服務。其UPS系列產品覆蓋大中小功率級別，并已通過泰爾認證、FCC認證及CE認證。公司2010年銷售額達到6.67億元，產品已出口60多個國家和地區，在本土公司中，銷售額名列第一。同時，公司是UPS行業中行業標準制定者之一，參與行業多項新標準的編寫與制定工作，具有一定的行業發言權。上半年科士達實現營業收入42631.87萬元，同比增長60.60%，凈利潤3775.17萬元，同比增長4.73%，利潤增速遠低于收入增速。雖然毛利率由2010年中期的31.15%下降到2011年中期的23.67%。但機構認為，下半年，隨著公司UPS產品結構的調整以及原材料價格的回調，公司毛利率有望穩中有升。

　　同時，機構認為公司光伏逆變器業績潛力巨大。光伏逆變器下半年有望開始貢獻利潤。公司目前已經投產1.5K-500K全系列太陽能逆變器產品，報告期內公司已獲得45兆瓦逆變器產品的訂單。上半光伏逆變器為公司貢獻營業收入為391.78萬元，毛利率水平達到38.77%，凈利潤為-342.04萬元。隨著生產規模的擴大，預計毛利率有為達到50%以上，。未來兩年國內光伏逆變器的市場容量約為15億元。隨著發電成本的降低2012年后新增有望翻倍，且并網比例有望進一步快速提升，光伏逆變器容量有望達到30-50億元。機構分析認為，若公司能夠占領國內10%的市場份額，不考慮出口，公司有望在該領域獲得3-5億的收入，光伏逆變器的業績潛力巨大。

　　除此之外，昨日上榜的還有龐大集團、江河幕墻、兄弟科技、麗鵬股份等。上海證券交易所交易公開信息顯示，龐大集團昨日被四家賣出機構席位合計凈賣出1.54億元，占當日成交總額的31.36%。江河幕墻被兩家買入機構席位合計凈買入7110萬元，占當日成交總額的10.43%；被兩家賣出機構席位合計凈賣出1894萬元，占當日成交總額的2.78%。深圳證券交易所交易公開信息顯示，兄弟科技被兩家買入機構席位合計凈買入5328萬元，占當日成交總額的21.31%；被兩家賣出機構席位合計凈賣出6084萬元，占當日成交總額的24.33%。麗鵬股份被一家買入機構席位合計凈買入100萬元，占當日成交總額的1.98%；被三家賣出機構席位合計凈賣出1377萬元，占當日成交總額的27.3%。

　　南車光伏逆變器高海拔并網發電

　　日前，由中國南車株洲所自主研制的GTI-500型光伏逆變器在海拔3100米的青海錫鐵山中廣核一期光伏電站順利實現高海拔并網發電。

　　光伏逆變器是光伏并網發電系統的核心設備之一，它在實現太陽能與電能轉換中起到關鍵作用。光伏電池組件把太陽能轉化為直流電能，通過逆變器轉變為與交流電網同步的交流電能，送入電網實現并網發電。

　　中國南車株洲所自主研制的GTI-500型光伏逆變器采用獨有的逆變器并聯技術和無變壓器設計，并已通過金太陽、TUV和CE等權威認證。

　　此前，該臺光伏逆變器經歷了10kV高壓并網調試、逆變器安裝、散熱風道改造、現場并網調試和現場MPPT參數優化等多個環節的嚴格考核，經受了高海拔的考驗，克服了高海拔地區空氣稀薄造成的逆變器散熱問題。目前，系統工作正常、性能穩定，散熱性能良好，發電效率達到國外同類產品發電水平，得到用戶的好評。

　　根據國家發展戰略性新興產業規劃，錫鐵山所在地海西蒙古族藏族自治州將被打造為太陽能發電基地，2015年形成7.5GW的裝機規模。此次GTI-500光伏逆變器成功并網運行，標志著公司核心技術同心多元化戰略在光伏新能源領域的成功實施，為爭奪青海光伏市場奠定了堅實的基礎，并為后續大批量高海拔應用積累了技術經驗。

　　天威保變逆變器通過金太陽認證首批產品9月底交付

　　保定天威保變電氣股份有限公司25日透露，該公司子公司天威卓創電工設備科技有限公司和意大利安薩爾多傳動公司合作研制的500kw高海拔并網逆變器產品在河南許昌開普實驗室通過一系列產品性能測試，得到鑒衡認證中心相關專家的一致首肯，順利通過金太陽認證，首批青海光伏示范項目1兆瓦產品也將于9月底交付用戶。

　　據介紹，根據天威卓創公司與意大利安薩爾多傳動公司的合作協議，該產品在國內市場以天威品牌銷售，國外市場以安薩爾品牌銷售。此舉標志天威品牌逆變器產品獲得了進入國內光伏市場進而打入國際市場的通行證。

　　在項目推進過程中，天威卓創公司通過“請進來”的方式，充分利用各方優質培訓資源，著力提高管理素質。同時，該公司還組織相關人員“走出去”，組織骨干到有關研究單位學習考察，與同行進行專業技術和建設管理經驗的切磋與交流。經過3個月以來艱苦努力，公司采取請進來、走出去等方式，堅持全員、全面、全程培訓，取得了良好效果。

　　河南許昌開普試驗室是TUV、金太陽等認證的權威實驗室之一。此次試驗項目主要包括環境試驗、EMC電磁兼容試驗、逆變器性能試驗。通過環境試驗的項目試驗，證明了天威逆變器產品可以在中國大部分地區穩定運行，特別是具備了西北、東北地區的高原高寒地帶穩定運行的條件；EMC電磁兼容試驗表明，公司逆變器對環境的電磁干擾符合國家標準的相關規定，同時可以在嚴酷的電測干擾環境下穩定運行；逆變器性能試驗表明，公司逆變器所有試驗數據高于國家相關標準。

　　天威卓創公司總經理湯小青表示，金太陽工程認證作為的一項權威認證，是光伏產品進入國內市場的敲門磚。此次測試結果證明，天威卓創公司研制的光伏并網逆變器完全符合國內相關標準的嚴格要求，同時進一步驗證了公司光伏并網逆變器優越的可靠性和高效的轉換效率，展示了公司深厚的技術實力與產品品質。

　　政府力推光伏發展

　　早在兩年前，業界就一直呼吁國家應明確光伏上網標桿電價。雖然自2009年財政部、住建部發布《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》以來，我國已經陸續出臺了金太陽示范工程等扶持國內光伏發電市場的政策。但苦于政策一直缺乏有力的拉動，國內光伏發電市場一直處于蟄伏狀態。8月1日，光伏上網電價“國標”的出爐，真正開啟了國內光伏市場，而幕后的政策推手就是政府對行業發展的有力支撐。

　　孟憲淦對記者分析說，“就‘十二五’而言，上報太陽能發電的規劃是1000萬千瓦，一旦正式批準，國家就必須要實現這個規劃目標。如果將這個目標進行分解，‘十二五’期間的五年間平均每年要完成200萬千瓦。但作為”十二五“開局之年，今年時間過半還未啟動，沒有一個合理的上網電價，就很難調動大家的積極性，實現‘十二五’的1000萬千瓦就有點困難，發展形勢要求政府必須盡早出臺政策。”在本次《太陽能光伏發電上網電價政策的通知》中顯示，對于太陽能光伏發電項目上網電價高于當地脫硫燃煤機組標桿上網電價的部分，仍按《可再生能源發電價格和費用分攤管理試行辦法》有關規定，通過全國征收的可再生能源電價附加征收標準解決。其中，再次明確了補貼的資金來源問題，依然來自國家的可再生能源電價附加征收標準。

　　目前的提取標準為，每千瓦時電抽取4厘錢。2010年，全國大約征收了100億~110億元的可再生能源電價附加，相比實際需求，缺口在10億~20億元左右。分享可再生能源電價補貼的，包括風電、生物質發電等多種新能源，用于光伏的只占很小一部分。如果國內光伏市場大規模啟動，缺口將會進一步增大。業內人士普遍預計，為彌補資金缺口，促進光伏市場發展，政府在未來很可能會提高可再生能源電價附加征收標準。

　　“電價附加需要提升，否則不能滿足可再生能源發展的需求。按照我們的計算，如果電價附加增加0.10元/千瓦時，到2020年累計就可以提取可再生能源電價附加6430億元，就完全可以滿足國內可再生能源發展的需求。”國家發展改革委能源研究所研究員王斯成表示。

　　屋頂光伏發電“十二五”擬增九倍

　　權威人士向記者透露，根據正在擬定的《可再生能源發展“十二五”規劃》，光伏發電裝機目標被確定為到2015年達1000萬千瓦，到2020年達5000萬千瓦。值得注意的是，到2015年，屋頂光伏電站規模為300萬千瓦，到2020年則達2500萬千瓦。截至2010年，屋頂光伏電站的裝機規模約30萬千瓦。

　　業內分析指出，近年來國內屋頂光伏市場已逐步打開，隨著政策支持的進一步加碼，建設屋頂光伏電站，推廣中小型光伏系統應用將逐漸成為產業發展的主流，相關的組件生產商和系統集成商將從中集中受益。

　　上述人士還透露，此前一直有所傳聞的第三輪光伏特許權招標今年內暫不考慮啟動。

　　政策重心偏向“屋頂”

　　自2009年開始，財政部、國家發改委等部門推出一系列例如“太陽能屋頂計劃”、“金太陽工程”等政策措施，以發展國內屋頂太陽能和光電一體化建筑的示范推廣。今年以來，以金太陽示范工程為抓手，國家對于屋頂光伏電站的政策支持力度持續加大。繼去年調整金太陽示范工程項目補貼辦法后，今年相關部門更是進一步明確了示范工程的財政補貼政策，近日財政部又宣布啟動了今年第二批24.7萬千瓦金太陽示范項目。

　　今年初，有報道稱，去年啟動的第二輪280兆瓦光伏特許權招標項目到今年5月有七成未開工。主要原因是項目投資收益預期下降。

　　分析人士指出，盡管前不久國家發改委確定了光伏發電上網標桿電價，但企業層面仍顯動力不足。在此情況下，屋頂光伏電站由于并網容易、投資成本相對較小，補貼政策相對明確等因素，開始展現更大的潛力。

　　中投顧問新能源行業資深研究員李勝茂表示，德國和意大利等國近年來紛紛調整各自的補貼政策，推廣中小型光伏系統，推動建設屋頂太陽能電站，這也顯示出屋頂太陽能產業未來在全球的發展趨勢。

　　在此背景下，我國也將大力推進屋頂光伏電站發展。

　　產業增長或大幅提升

　　目前，屋頂太陽能發電系統在國內的推廣仍顯不足。據了解，“金太陽示范工程”(90%項目為用戶側光伏發電項目，即屋頂太陽能電站)過去兩年啟動的近60萬千瓦示范項目，截至目前只完成30萬千瓦左右。“十二五”規劃提出300萬千瓦的裝機目標，相當于在目前基礎上增長9倍，而到2020年實現2500萬千瓦的裝機目標則相當于是目前規模的80多倍。

　　中證證券研究中心研究員陳衍鵬表示，2010年末，屋頂光伏占光伏總裝機容量的28.8%，結合光伏“十二五”規劃總裝機容量的目標看，2015年光伏屋頂計劃占比與目前基本持平，預計產業規模的復合增長率達到63.5%。而2015-2020年，屋頂光伏產業將成為整個行業的發展核心，其裝機容量將達到總裝機容量的一半，年均復合增長率達到52.8%。

　　分析人士指出，屋頂太陽能發電的發展或將帶來晶硅和薄膜等光伏電池技術的市場調整。陳衍鵬認為，盡管晶硅是目前行業主流，但由于薄膜電池柔韌性強的特質，其在BIPV建筑一體化等領域具有優勢。加之薄膜電池成本相對較低，轉換效率不斷提升，未來薄膜電池廠家或將享受到更多的利好。

　　廣發證券：光伏產業專題報告系列之光伏逆變器

　　光伏產業，“黎明前的黑暗”

　　隨著全球經濟的復蘇，光伏下游電站市場的融資環境漸趨好轉，2009年下半年開始光伏產業強勁復蘇，全球全年裝機容量6.5GW。歐洲FIT普遍下調，上半年歐洲的突擊安裝將遠超預期，我們最新預計2010年全球安裝量9.8GW，同比增長50%。同時多晶硅廠商規模化擴充投產有利于成本繼續下降，晶硅組件價格預計進一步下降；各技術流派薄膜廠運營經驗趨于成熟，有利于實現量產，有效降低成本。歐洲上網電價的下調，有利于產業鏈向發展中國家轉移，一定程度上對中國廠商有利，也預示著該行業技術、資本在全球的重新整合，有利于電池成本下降，對行業的發展有一定促進作用。(參考我們前一篇報告《6th中國太陽級硅及光伏發電研討會會議紀要》，2010.03.24)光伏逆變器，迎來黃金時光：光伏逆變器是光伏系統核心功率調節器件，占據系統成本比例在10-15%之間，有較高的技術含量，目前全球龍頭SMA占據市場份額達44%，第二梯隊四個廠商合計占據32%市場，其余超過150多家公司分割剩下的市場。當多晶硅、組件廠商為微薄利潤拼得頭破血流之際，光伏逆變器巨頭SMA得益于終端市場的規模化安裝，2008年開始進入高利潤增長時期，連續兩年EBITmargin接近25%。預計未來兩年光伏逆變器行業仍保持高利潤階段，隨著進入競爭者越來越多，利潤率有所下降，但得益于終端系統安裝總量的增加，該行業仍然保持高速增長，品牌、技術、服務、渠道成為制勝之道。

　　本土廠商，與狼共舞由于終端市場啟動時間晚，國內光伏逆變器廠商普遍規模小，結構工藝、做工、性能穩定性等指標跟國外一流水平有一定差距，但占據國內市場超過60%的龍頭企業合肥陽光電源已取得長足進步，并開始進軍歐洲大功率市場。隨著國內政策的推動，預計國內到2020年光伏逆變器總需求量至少達18.6GW，市場規模超500億元，而2008年全國光伏逆變器產量約25MW，市場發展空間巨大。國際巨頭從2009年開始集中在國內搶灘布局，國內競爭將日趨激烈。

　　上市公司機會：關注國內龍頭企業合肥陽光電源在近年上市帶來的機會，同時上市公司中不少企業已開始進入這個市場，但大部分處于研發階段，預計未來一年對公司無重大利潤貢獻。投資者可積極關注中航電子、榮信股份、天通股份、九州電氣、科華恒盛在光伏逆變器方面研發銷售的進展。

　　風險提示：1、光伏逆變器研發進展緩慢，從樣機到形成性能穩定的產品周期過長2、國外巨頭加大在中國的投資，市場競爭激烈，產品毛利下降

　　國海證券：光伏逆變器迎來黃金發展時期

　　太陽能組件所發出的電是直流電，必須通過直流變交流后，才能接入電網或負載。光伏逆變器是太陽能發電系統必不可少的器件，在光伏系統中的成本占比約10%～13%。

　　歐洲是全球光伏最早興起的地區，其逆變器技術也處于世界領先地位。德國SMA的全球市場份額超過40%。此外，美國和日本的幾家廠商也具有很強的實力，全球前五位廠商的市場份額超過70%。

　　由于中國的太陽能終端市場啟動較晚，國內的光伏逆變器廠商規模較小，國產光伏逆變器在工藝、性能穩定性等指標與進口產品有一定差距。

　　國內的光伏裝機市場，主要來自于能源局的大型光伏示范電站和“金太陽示范工程”項目。2010年，國家能源局第二批招標電站總設規模為280MW，共13個項目。金太陽示范項目對關鍵設備(光伏組件，逆變器和儲備電池)按中標協議價格給予50％補貼，其他費用按不同項目類型分別按4元/瓦和6元/瓦給予定額補貼。由此推算，金太陽示范工程電站的建設成本約7-8元/瓦，2010～2011年可回收投資成本。金太陽示范工程下，國內光伏電站已經具有一定的盈利能力，市場熱情較高。

　　此外，2010年12月2日，四部門聯合宣布將借助財政補貼、“太陽能屋頂”項目等舉措，強力推動光伏發電在國內的大規模應用，力求在2012年完成1000MW新增裝機，保障實現2020年20GW的累計裝機目標。

　　中國的光伏裝機市場面臨拐點，即將啟動。2010年國內光伏新增裝機量約500MW，是2009年140MW裝機量的3.5倍。我們預計2011年國內的新增裝機容量接近1GW，2012年有望達到1.5GW。以目前光伏逆變器每瓦1.1元～1.2元的價格計算，未來兩年國內的光伏逆變器市場規模分別達到11億和17億。國產光伏逆變器進去黃金發展時期。

　　對于國內廠商來說，光伏逆變器的生產僅是向英飛凌、西門康、三菱、富士等國際巨頭供應商購買核心元器件后進行組裝。由于不需要復雜和昂貴的生產設備，固定投資較小，行業進入壁壘不高。未來1～2年后，隨著競爭的加劇，具有優良技術功底和較高成本控制力的企業才能最終脫穎而出。

　　光伏逆變器可分為大功率逆變器和中小功率逆變器，大功率逆變器技術門檻要遠高于小功率逆變器。目前，國內廠商進入者較多的領域是中小功率逆變器，其技術已與國外廠商處于同一水平。小功率逆變器產品產異化較小，產品的穩定性、成本以及交貨期是生產商主要的競爭領域。海外企業的交貨期一般為6～8個月，國內企業擁有地理優勢，交貨期相對較短。同時，國內企業產能建設快，勞動力成本相對較低，在中小功率逆變器上具有較明顯的競爭優勢。大功率逆變器(300KV、500KV等)因功率較高，對穩定性提出了較大挑戰。未來光伏逆變器的技術競爭主要在高端大功率逆變器領域。

　　國內光伏裝機市場的啟動，使國產光伏逆變器進去黃金發展期。短期內，率先通過質量認證的企業擁有先動優勢。但光伏逆變器行業進入壁壘相對不高，暴利之后，成本和技術優勢才是企業長期發展的根本。上市公司中建議關注入圍金太陽示范工程的科士達和許繼電氣。

　　國金證券：光伏逆變器市場規模將超千億

　　近來，太陽能發電行業持續受到市場看好。我們認為，太陽能發電成本在未來的3至5年內將達到平價上網，由此將帶來對太陽能發電需求的爆發增長，光伏逆變器市場也將因此大幅增長。

　　光伏逆變器是通過電力電子的方式將直流電轉換為交流電的模塊設備，是連接光伏發電和電網的重要紐帶。

　　光伏逆變器是光伏產業中最后一個規模巨大且沒有被充分挖掘的富礦。根據我們的測算，光伏逆變器目前的市場規模為430億元左右，預計到2015年，即使考慮售價下降，光伏逆變器市場規模也將超過1000億元，是光伏零部件中不多的能夠超千億的細分子行業，競爭的勝出者有望成為超百億的大型公司。

　　據了解，目前全球光伏逆變器市場主要由SMA等大廠壟斷。最早進入市場的SMA獨霸40%市場，是毫無爭議的龍頭，而前四大廠商占市場份額的60%以上。目前國內企業在光伏逆變器市場所占的份額較小，約占5%左右。

　　實際上，從行業屬性來看，光伏逆變器是較為適合在中國成長的行業，主要原因為：首先，中國已經是全球最大的電池生產基地，在市場上有先天的優勢。其次，中國企業具有成本優勢。據我們測算，國產逆變器成本有望達到進口的40%。此外，中國企業具有技術基礎。光伏逆變器從本質上看是電力電子產品，而國內企業在電力電子領域的生產經驗和技術水平都具備很強競爭力。