下半年為傳統光伏裝機的旺季，在全球新冠疫情走向后期、海運物流趨于通暢、地緣政治導致的能源安全要求提升以及硅料供應逐步寬裕、系統成本有望再度降低的背景下，預計2022 年國內外光伏景氣度較高，裝機有望高速增長。旺盛的市場需求將拉高產業鏈所有環節收入，但由于供需結構的差異，各環節景氣度存在明顯不同。建議關注：估值合理的一體化組件廠、光伏設備、光伏玻璃、逆變器頭部企業。

光伏組件：2022H2 硅料新增供給釋放，產業鏈供需失衡狀態將在一定程度得到緩解。中期來看，硅料新老玩家規劃產能較為龐大，全部達產后將形成充分供應，硅料并不稀缺。光伏組件海外出口極為旺盛，需求拉動特征顯著。國內領先組件供應商在全球范圍內建立了完善的銷售網絡，對市場需求的響應速度、產品供應的穩定性和銀行可融資性優勢明顯，出貨量排名基本穩定。目前一體化組件廠的毛利率處于偏低位置，2022H2 或2023 年將存修復契機，從而帶來量利齊升的可能。

光伏設備：光伏設備需求主要取決于產業鏈各環節擴產力度和技術更迭速度。伴隨行業更高的降本要求，行業向大尺寸、薄N片化、型、多主柵、拼片等技術方向發展。根據行業不完全統計，預計2022年硅料新增產能36 萬噸、硅片新增產能170GW、電池片新增和升級產能100GW、光伏組件新增產能130GW。不考慮提前備貨、運輸、 調試、安裝等因素，粗略估計光伏設備領域需求量有望超過570 億元，呈現高度景氣狀態。建議關注技術領先、市場份額集中、訂單充裕的拉晶爐、串焊機、熱場材料制造領域的光伏設備公司。

光伏玻璃：預計2022 年下半年，光伏玻璃供需略偏松，光伏玻璃價格可能呈低位區間震蕩趨勢。同時，純堿、超白石英砂、重油和天然氣價格堅挺，成本壓力持續存在。我們認為，龍頭光伏玻璃廠商在超白石英砂資源控制、大窯爐生產工藝積累、生產自動化、資金實力、融資渠道以及長單銷售等方面具備優勢，能夠拉開與中小規模廠商的成本差距。從長期來看，頭部光伏玻璃廠商均制定大規模的擴張計劃，具備較大產量彈性。

逆變器：國內外旺盛的裝機、更換需求以及電化學儲能的高速增長拉動逆變器銷售。組串式逆變器將享受分布式裝機增加和集中式逆變器的替代紅利，其需求增速將高于行業增速。微型逆變器的主要應用場景為小功率、組件級別的分布式光伏發電場景，目前以戶用和小型工商業為主。國內分布式光伏發電安全性要求提升增加微逆需求。IGBT 供應問題有望在2022H2 得到緩解，板塊盈利能力回升可期。逆變器領域建議關注充分受益于分布式光伏裝機和電化學儲能高速增長的組串式逆變器和儲能逆變器領先企業。