“任何事件的發展都不會是一條直線，而是一條起伏的曲線。”這是投資大師霍華德·馬克思的投資著作《周期》中的經典語錄之一。

行業的發展都是動態平衡的過程，制造業無一不面臨周期性問題，于光伏產業亦是如此。誕生以來雖幾經起伏，但仍不改長期向好的趨勢。

近日，光伏行業頻頻傳來好消息。12月21日以來，A股市場光伏板塊逆勢上揚，通威股份（600438.SH）等龍頭股紛紛走出向好態勢；12月20日，國家能源局發布全國電力工業統計數據，1-11月光伏新增裝機增幅大超預期；12月14日，COP28達成“歷史性協議”，在“2030年前全球可再生能源發電裝機再增加2倍”。此外，12月25日晚，通威股份宣布擬280億元投向鄂爾多斯建設50萬噸工業硅及40萬噸高純晶硅項目，再一次展現了龍頭企業對行業未來前景的信心。

這意味著，盡管“價格戰”“產能過剩”等行業熱詞尤在，光伏行業仍在周期底部。但是作為未來“最便宜”的能源，光伏產業市場空間仍然相當廣闊，且隨著產業無序擴張及惡意低價競爭得到監管，整個產業生態格局也將邁向高質量發展階段。屆時，擁有成本優勢和技術優勢的頭部企業料將迎來更好的發展時期。

目前來看，光伏巨頭們已然開啟下一輪上行周期的布局。

國際國內紛紛傳來“光伏好聲音”，產業前景依舊明朗

行業階段性調整期，市場現狀與預期尤為重要。

當下來看，國內光伏新增裝機量超出市場預期。12月20日，國家能源局發布全國電力工業統計數據，1-11月光伏新增裝機163.88 GW，同比增長149.4%。11月單月光伏新增裝機21.32 GW，同比增長185.41%，環比上漲56.53%。

不僅是國內，在上游價格下滑、行業前景明朗的背景下，光伏裝機的大好形勢已蔓延至全球。

日前，中國光伏行業協會第二次上調2023年裝機預測，預計全球光伏新增裝機由305-350 GW上調至345-390 GW；中國光伏新增裝機由120-140 GW上調至160-180 GW，或再創歷史新高。據PVinfolink預測，光伏裝機未來十年或迎來十倍增長，預計2050年全球新增裝機需求達1246-1491GW。

國際上，COP28達成的“歷史性協議”再次給處于調整期的光伏產業吃下一顆“定心丸”。12月14日，在阿聯酋迪拜舉行的《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（簡稱COP28）閉幕，大會通過了最終協議，協議呼吁在“2030年前全球可再生能源發電裝機再增加2倍”。

值得注意的是，上述協議關于可再生能源的目標，與11月中美兩國發表關于加強合作應對氣候危機的“陽光之鄉聲明”如出一轍。在“陽光之鄉聲明”中，也提及“力爭到2030年全球可再生能源裝機增至3倍”。

兩大重要的國際協議及聲明圍繞“可再生能源”提出了相同的目標亦可佐證，全球發展可再生能源的決心。這也意味著，可再生能源及光伏產業的前景依然廣闊。

按照上述規劃，2020年全球可再生能源裝機量為2802GW，若如期增至3倍，那意味著2030年全球可再生能源需新增裝機約5600GW，除去2021年+2022年新能源新增裝機合計約650GW，意味著2023-2030年這七年將新增裝機約5000GW。

平均下來，相當于2023-2030年每年平均新增裝機715GW，即使按今年前三季度光伏占全國可再生能源新增裝機75%的比例計算，意味著未來7年年均光伏新增裝機量將達到530GW以上，對比2022年全球新增光伏裝機約240GW來看，光伏產業未來成長空間相當廣闊。

在估值方面，光伏行業在近一年半的調整過程中，動態市盈率已達到七年來的最低點，正在形成底部。市場人士分析認為，“在這個底部形成過程中，激烈的競爭難以避免，階段性產能過剩也是成長型市場的正常現象，投資和市場一直是在不斷尋求平衡的動態發展中，行業會呈現螺旋式上升。”

實踐出真知。對于光伏產業未來發展態勢，身處生產、交易一線的行業大咖往往最具發言權。通威集團董事局主席劉漢元就表示：“未來光伏行業的潛力、增長空間還很巨大，產業過剩幾乎會在短的時間內——半年、一年或者稍微長一點的時間——將重新取得新的平衡，所以不用過多擔心，市場的事情交給市場，政府適當引導就可以應對這次所謂的過剩危機。”

光伏產業將邁入高質量發展階段，“實力者”終將穿越周期

行業分化調整階段，落后的產能正面臨淘汰，邁過草莽時期的光伏產業，正向高質量發展階段邁進。

近期工信部組織召開的“光伏制造業企業座談會”也釋放出好消息，工信部將加強光伏行業規范管理，引導產業合理規劃布局，穩步推進產業技術迭代和轉型升級，著力提升產業發展水平。

這意味著無序擴張將會得到有效調節和控制，光伏產業落后產能的淘汰過程也勢必加速進行。

正如劉漢元所言：“市場條件下，所有投資與需求都是不斷的平衡、過剩、再平衡，周而復始的螺旋式運動，市場經濟的本質就是發現需求和平衡需求，以及減少投資、擴大投資的反復過程，所以當下行業的情況很正常。”

顯然，不管是投資還是市場，都是在動態發展過程中不斷尋求平衡的過程。在這個過程中，可以預見的是，光伏產業的競爭格局將得到有效重塑，優勢企業的投資價值將會進一步凸顯。

上述觀點亦可從其他行業得以論證。縱觀全球各大行業巨頭，都是從無序發展階段的低價競爭中廝殺出來，進而在行業高質量發展階段將自身沉淀多年的成本優勢、技術優勢以及資金優勢等綜合實力一一呈現，托起公司持續高增的市場份額。

光伏產業發展已超過20年，龍頭企業多年建立的競爭優勢，無論是在產品端、技術端，還是在供應鏈端、營銷端等，都很難被超越。

聚焦至光伏產業鏈一體化龍頭通威集團，公司在產能、產品結構、成本以及技術方面的優勢突出。截至目前，公司硅料產能已超42萬噸，預計2024-2026年產能將達到80-100萬噸；今年上半年，公司硅料出貨17.77萬噸，國內市占率穩定在30%左右，龍頭地位穩固；電池片更是連續6年蟬聯全球出貨桂冠。產品結構方面，公司N型硅料今年上半年銷量同比暴增447%，已成為N型硅料的主要供應商。

經過多年對多晶硅技術的專研和積淀，通威自主研發的“永祥法”已更迭至第八代，生產成本已降至4萬元/噸以內，行業內遙遙領先。在電池技術方面，公司在PERC電池、N型TOPCon電池、HJT電池三大技術路線上均有布局，同時還長遠布局晶硅鈣鈦礦疊層技術，多元化布局不失先機。

產業鏈來看，通威一體化優勢明顯，從上游工業硅、硅料，到電池片、組件等，公司已形成垂直一體化產能。截至目前，公司已擁有超42萬噸硅料、90GW電池以及63GW 組件產能。

一體化戰略的優勢在于普遍毛利率更高，具備明顯盈利優勢。據Solarzoom測算，2023年11月15日，組件、組件+電池、組件+電池+硅片、組件+電池+硅片+硅料一體化的毛利率分別為6%、5%、7%、11%。

長期來看，一體化布局的頭部企業具有平滑各環節波動、抵御周期風險的能力，同時成本控制能力突出，各環節協同效應顯現。

一體化優勢之外，作為強周期性產業中的一員，對周期的預判也尤為重要。

12月25日晚，通威股份公告，將在鄂爾多斯市準格爾旗準格爾經濟開發區投資280億元，建設綠色基材一體化項目。包括年產50萬噸綠色基材（工業硅）、40萬噸高純晶硅項目及配套設施。一期建設20萬噸綠色基材（工業硅）、20萬噸高純晶硅項目，力爭2025年12月底前建成投產。二期建設30萬噸綠色基材（工業硅）、20萬噸高純晶硅項目，根據市場條件擇機啟動。

周期底部大手筆投資，看似意料之外，實則情理之中。

時間拉長來看，不管是2013年收購合肥塞維，還是2018年底逆勢擴產樂山一期和包頭一期合計6萬噸產能，都是周期底部逆勢布局之作；前者奠定了后來“連續6年蟬聯電池片出貨全球第一”的基礎，后者讓通威在2021年啟動的光伏新一輪熱潮中成為率先產能釋放的公司，助力公司徹底坐穩了高純晶硅全球龍頭地位。

如今，通威再次在周期底部逆勢擴產，目標顯然是瞄準下一輪上行周期。



永祥股份高純晶硅生產基地，來源于通威

“歷史是過去傳到將來的回聲，是將來反映過去的倒影”。站在2023年歲末回望，光伏產業發展20多個年頭，一路跌宕起伏，周期性波動顯現，從2008年金融危機，到2013年歐美“雙反”引發國內光伏產業震蕩，再到2018年的“光伏5·31新政”等，光伏產業的低谷期不少，但從未阻擋住光伏作為未來最重要能源的堅定步伐！

未來，在市場和監管的雙重調節下，落后產能將加速淘汰，行業競爭格局將重塑，通威集團等優勢企業的長期價值將得以顯現。

作者：張海霞 來源：鈦媒體APP 責任編輯：jianping