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    尚德電力:控制成本的考驗

    2012-06-20 01:29:20 太陽能發(fā)電網(wǎng)
    對于尚德電力而言,最近可謂是“屋漏偏逢連陰雨”。 根據(jù)美國商務(wù)部的初裁, 將對尚德電力銷往美國市場的產(chǎn)品征收31.22%的反傾銷稅,這對美國市場收入占比總營收已超過30%的尚德電力而言,帶來的影響可以想象。 盡管尚德

      對于尚德電力而言,最近可謂是“屋漏偏逢連陰雨”。
      根據(jù)美國商務(wù)部的初裁, 將對尚德電力銷往美國市場的產(chǎn)品征收31.22%的反傾銷稅,這對美國市場收入占比總營收已超過30%的尚德電力而言,帶來的影響可以想象。
      盡管尚德電力一直宣布將下大力氣降低成本,但從其新近公布的2012年一季度財務(wù)報告來看,其生產(chǎn)成本的下降速度明顯要慢于產(chǎn)品價格的下降速度。
      數(shù)據(jù)顯示,尚德電力一季度虧損額為1.33億美元,雖較2011年四季度的1.488億美元虧損有所減少,但從運營層面看,其毛利率只有0.6%,要遠低于去年四季度9.9%的毛利率。
      顯然, 尚德電力當(dāng)前的運營情況,不僅與光伏產(chǎn)業(yè)暴利時代的高利潤已越來越遠,距離施正榮此前所宣稱的正在回歸毛利大約為10%到15%的制造業(yè)基本利潤目標(biāo),也仍有相當(dāng)?shù)木嚯x。
      對于尚德電力而言,降低成本之路,仍任重而道遠。

      雙反影響初顯
      最新出爐的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,尚德電力實現(xiàn)收入4.095億美元,較2011年四季度的6.29億美元下降了34.9%,同比則下降了53.3%。
      對此, 尚德電力表示, 與去年四季度相比,收入進一步下降,主要是受組件出貨量以及價格雙雙下降所致。
      這種“雙降”的影響, 在利潤方面得到了更明顯的反映。其財報顯示,與其4.095億美元收入直接對應(yīng)的業(yè)務(wù)成本就達到了4.071億美元,占收入的99.41%,致使其毛利率只有0.6%,要低于2011年四季度的9.9%。對此,尚德電力在年報中給出的解釋是,一季度毛利率大幅下降與美國“雙反”調(diào)查有關(guān),其中當(dāng)季需要繳納的懲罰性關(guān)稅將達到1920萬美元,約占總營收的4.7%。
      據(jù)了解,作為較早進入美國市場的國內(nèi)光伏企業(yè)之一,尚德電力的美國市場收入占其整體收入的比例已經(jīng)超過了30%,其在美國亞利桑那州的組件工廠的初期產(chǎn)能為50兆瓦左右,并計劃最終提升至120兆瓦。
      不過,根據(jù)粗略計算來看,即便剔除此次“雙反”影響,該公司的毛利率也僅能增至5%左右,較其四季度的9.9%仍然有不小的降幅。
      相比較而言,同樣由于美國“雙反”將被加征多達2600萬美元關(guān)稅的天合光能,其毛利率則為5.8%。如果不考慮該因素,其毛利率則達到了13.3%。

      難降的成本
      進一步分析來看,對于尚德電力而言,此次美國“雙反”調(diào)查只是導(dǎo)致其毛利率進一步下降的一個方面,更主要的原因還在成本控制方面,尤其是成本下降的幅度和速度都難敵產(chǎn)品價格的降幅。
      數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,該公司與生產(chǎn)相關(guān)的直接成本為4.071億美元,較去年第四季度的5.667億美元,降幅約在28%。而在其4.071億美元的直接成本中,攤銷以及折舊的費用為3940萬美元。若在扣除該部分費用后,較上一季度同口徑的成本則下降31%,與同期包括多晶硅在內(nèi)的原材料的價格降幅幾近相似。
      對此,有分析人士認為,尚德電力的成本能否繼續(xù)下降,原材料價格走勢將是決定因素。
      除了與生產(chǎn)相關(guān)的直接的主營業(yè)務(wù)成本外,在尚德電力其他的成本構(gòu)成中,占比較大的則分別為一般以及行政開支7910萬美元、銷售費用3360萬美元、利息支出3220萬美元,僅此三項費用就已經(jīng)超出了其該季度1.33億美元的虧損。
      從尚德電力的進一步解釋來看,其中占比較大的包括與產(chǎn)能閑置相關(guān)的支出為2070萬美元、計提包括壞賬準備在內(nèi)的費用為2550萬美元、凈利息支出為3220萬美元。
      而從現(xiàn)實情況看,光伏行業(yè)由于受資金鏈普遍緊張、產(chǎn)能過剩以及短期負債占比過高等因素影響,行業(yè)平均成本在未來大幅下降的空間較小。
      另據(jù)一季度報告的披露, 尚德電力的銷售回款由四季度的68天增至90天,這意味著其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降,出現(xiàn)壞賬的可能性增大。但與此同時,其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則不降反升,
      由此前的82天增加至112天。這表明,在放寬供貨條件的情況下,其銷售形勢嚴峻,產(chǎn)能利用率也不容樂觀。
    在負債方面,截至2012年3月末,尚德電力的總負債為35.754億美元,資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過80%,其中短期借款為15.746億美元,面臨償債以及財務(wù)成本雙重壓力的考驗。

      差異化創(chuàng)新挽救頹勢?
      在一季報中, 施正榮表示, 對于尚德而言,降低成本仍然是首要任務(wù),并將通過差異化的技術(shù)開發(fā)能力推動成本持續(xù)降低。
      同時,施正榮還表示,第二季度的出貨量爭取較一季度增長20%,并盡可能增加高利潤率產(chǎn)品的銷售。而在生產(chǎn)方面,將繼續(xù)對硅片和組件制造業(yè)務(wù)的生產(chǎn)流程予以精簡,以降低成本和專注于現(xiàn)金管理。
      作為對此的回應(yīng), 尚德電力已經(jīng)陸續(xù)在產(chǎn)品的外圍做了一些創(chuàng)新,比如最近推出的超薄、超輕邊框的組件,以期降低運輸成本。
      此外,尚德電力在今年3月份還宣稱,通過與澳大利亞新南威爾士大學(xué)的合作,將其冥王星電池的實驗室轉(zhuǎn)換效率提高到了20.3%。并因此表示,這一電池轉(zhuǎn)換效率方面的技術(shù)突破具有里程碑的意義,將最終提高太陽能與化石能源的競爭力。
      但“遠水解不了近渴”,短期來看,上述努力能在多大程度上改變尚德當(dāng)前面臨的困境,仍有待檢驗。
      在分析人士看來,不但尚德,其他組件企業(yè)也均在邊框、背板等方面做文章,比如有的企業(yè)推出透明背板組件,冀望通過這種方式提高轉(zhuǎn)換效率;有的則推出適應(yīng)風(fēng)沙較大地區(qū)的組件等。
      “在電池轉(zhuǎn)換效率暫時難以大幅提高的情況下,一些企業(yè)紛紛在外圍做起了文章,但實際效果還有待觀察。畢竟,系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換效率不但涉及到組件,還與逆變器等其他配套設(shè)備相關(guān),而后者并不是組件技術(shù)能控制的。”上述分析人士表示。
      有業(yè)內(nèi)人士認為,對于尚德電力而言,在降低成本上,較有潛力的應(yīng)該是在運營支出方面。“通過數(shù)據(jù)對比來看,其今年一季度的收入環(huán)比下降了34.9%,但與之相對應(yīng)的銷售費用的下降比例則只有20%,因此這方面的支出控制應(yīng)該還有很大的潛力可挖。此外,在融資結(jié)構(gòu)方面,如何改變目前短期借債比例過高并降低財務(wù)費用,也是一個主要的方向。”



    作者:張廣明 來源:《太陽能發(fā)電》雜志 責(zé)任編輯:admin

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