國內光伏企業的債市融資之路再生變故。
　　作為中期票據以及短期融資券的注冊發行主管機構——銀行間市場交易商協會（以下簡稱交易商協會）近日表示，該機構于2012 年4 月至6 月對9 家鋼鐵和光伏企業開展了現場調查。經調查，個別光伏企業存在未能按照要求按期披露相關信息的情況。
　　“盡管調查的是已經發債完畢的企業，但由于大家都處于同一個行業。此次調查結果可能會對那些以后有意發債的光伏企業產生不利影響，有可能發債計劃難以獲得注冊，即便是注冊之后，債券發行利率也可能要走高，發行成本會增加。”位于深圳的某券商負責固定收益的相關人士分析稱。
　　數據顯示，此前已經有賽維LDK、英利等公司成功發行了中期票據以及短期融資券。其中，英利已經于5 月份完成了15 億元的中期票據發行。而計劃在二季度發行第二期中期票據的賽維，至今未有新進展。
　　此外，有消息還稱，尚德也有意在國內發行中期票據，以彌補資金缺口。

　　光伏企業被重點關注
　　作為快速、大額的融資工具，中期票據具有企業債以及公司債等無可比擬的優勢，這也使其成為許多大型企業的主要融資渠道之一。
　　在光伏行業中，迄今已經有英利、賽維等公司發行了中期票據以及短期融資券。
　　交易商協會網站披露的信息顯示，去年9 月，賽維獲得了30 億元中期票據注冊額度，由民生銀行主承銷；同期獲得了4 億元短期融資券注冊額度，由招商銀行主承銷。同年的11 月30 日，賽維發布公告稱，本次中期票據募集資金將主要用于償還短期債務，將分四批發行：第一批5億元將于當年12 月發行；剩余25 億元額度擬于2012 年一季度發行第二期5 億元，二季度發行第三期10 億元，三季度發行第四期10 億元。
　　與賽維類似，另一家光伏企業英利也曾成功發行了多起中期票據。在今年5 月份，英利旗下子公司英利中國成功發行了15 億元的中期票據。該中期票據分別為3年期、5 年期兩個品種，其中3 年期發行規模為12 億元，利率為5.78%；5 年期的規模為3 億元，利率為6.01%。根據其公告，該筆募集資金中的9 億元將用于補充營運資金，6 億元用來償還銀行貸款。
　　資料顯示，這已經是英利第三次通過旗下子公司在國內發債融資了。
　　此前，英利控股74% 的保定天威英利曾發行過兩期中期票據。
　　不過，受行業整體困境影響，已經成功發債的光伏企業的經營狀況，已引起了相關各方的關注。
　　交易商協會近日表示，基于光伏業當前面臨較為嚴重產能過剩以及光伏產品價格大幅下跌的情況，為及時了解發行人對非金融企業債務融資工具注冊發行文件以及自律規定相關要求的執行情況，督導發行人及相關主承銷商做好后續管理工作，依據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具現場調查工作規程》要求，市場交易商協會于2012 年4 月至6 月對9 家鋼鐵和光伏企業開展了現場調查。
　　交易商協會還表示，經調查發現，個別企業存在上海清潔公司未能按照《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則》的要求按期披露相關信息的情況。
　　對此，前述業內人士分析稱，這里所說的未按要求按期披露相關信息的情況，可能是一些企業沒有及時披露高管人員變動以及生產經營變動情況。
　　資料顯示，一些企業確實在信息披露方面不及時。以賽維為例，該公司原董事和副總裁邵永剛離職的信息最早在7 月2 日就發布在了其英文官方網站上，但賽維在兩周之后才正式在銀行間債券市場進行披露。
　　“這也暴露了一些企業的陋習，對國內外市場實行差別對待，把國內市場的規則當兒戲，這樣下去，肯定會出問題的。”前述券商固定收益部人士認為。

　　發債通道或被堵
　　這種內外有別的做法，可能影響的不僅是個別企業，甚至是整個債券市場對光伏行業的印象。
　　“交易商協會的調查再加上行業目前的現狀，估計光伏企業在銀行間市場資券信用等級仍為“A-1”級，中期票據評級為“A+”級，評級展望為負面。與之類似，英利新能源主體評級展望調整為“負面”。
　　此外，在去年成功發行第一期中期票據后，賽維余下額度的中票的發行卻遲遲沒能成行。根據該公司此前計劃，在首期5 億元成功發行后，剩余25 億元額度擬于2012 年一季度發行第二期5 億元，二季度發行第三期10 億元，三季度發行第四期10 億元。
　　而在今年4 月，賽維又公告稱，根據市場最新變化與公司資金需求，擬將剩但有業內人士稱，目前情形下，不可能有光伏企業獲得注冊發債額度，整個交易商協會、承銷商銀行都對該行業非常謹慎。
　　在二級市場方面，受破產傳聞影響，賽維已經發行的首期中期票據——中票“11 賽維MTN1”——自5 月以來成交清淡，評級下調后，7 月5 日市場成交收益率大幅上行200BP，價格跌幅達-2.83%。
　　而短融“11 江西賽維CP001”的境況與之類似，自5 月23 日價格報收于100.891元后，一直無市場成交。直到7 月26 日，其價格猛跌2.45 個百分點至98.4242 元，的發債計劃可能將會受到較大的影響。
　　雖然國內企業出現債務違約的情況確實比較少，但行業的任何風吹草動都將影響到債券的市場走勢，畢竟真正持有到期的機構還是少數，大部分都是希望通過二級市場的交易賺取差價。”有投資分析人士表示。
　　市場數據顯示，賽維、英利兩家已經發行的債券的評級均已經被下調。賽維的主體長期信用等級下調至A+ 級，短期融余25 億元中期票據額度發行時間變更至2012 年二季度發行第二期10 億元，三季度發行第三期10 億元，四季度發行第四期5 億元。
　　不過，截至7 月底，賽維原計劃發行的第二期中票仍未有新進展。
　　近日還有消息稱，繼江西賽維、英利之后，無錫尚德已于數月前向銀行間交易商協會提交了中期票據發行申報材料，且已經與發債銀行、評級公司有過初步接觸。
　　最新收益率暴漲至13.69%，遠高于同評級品種。
　　中信證券認為，在當前國內外經濟增長較弱、企業信用資質普遍惡化的背景下，地方政府為城投企業或國企債務兜底的事件并不少見。在地方政府的支持下，三個月后到期的“11 江西賽維CP001”的顯性違約的可能性仍然不大。但政府兜底的范疇拓展到了民營企業，將再度強化了市場的道德風險預期。