京運通發布2014年三季報,前三季度實現營業收入5.13億元,同比增加48.9%,實現歸屬凈利潤1.26億元,同比增加37.98%,實現扣非后凈利潤4721萬元,去年同期虧損1500萬元。
　　第三季度硅片價格下滑,影響毛利率.第三季度公司硅片出貨量繼續增大,但硅片價格出現下滑,影響了第三季度的毛利率.在上一篇報告中我們也提到了三季度硅片售價的下滑將對公司三季度業績造成一定影響.根據solarzoom的硅片價格統計,硅片價格已經從今年4月份的7元/片下降到9月份的6.3元/片.不過目前硅片價格已經企穩回升,全年預計硅片將能為公司貢獻正收益.
　　太陽能電站建設繼續穩步推進.目前公司在運營電站規模130MW, 今年電站預計將為公司貢獻凈利潤1.25億元.目前甘肅和嘉興的項目正在加緊建設, 預計今年實現300MW的并網目標問題不大.隨著今年300MW電站的并網,明年業績將繼續快速增長.
　　環保業務形勢大好,轉型取得突破.目前新型無毒脫硝催化劑總產能達到50000立方米/年.山東省關于脫硝催化劑的技術標準即將正式公布,預計將和之前的淄博關于使用無毒脫硝催化劑的標準類似,公司作為無毒脫硝催化劑的首創者將直接受益.目前訂單形勢良好,在手訂單約6000方,全年預計實現銷售約3000方.明年預計將實現銷售2.5萬-3萬方,成為公司的又一主要業績增長點.
　　盈利預測與投資建議: 我們預測公司2014 年至2016 年EPS 分別為0.15、0.47和0.69元,對應PE分別為65倍,21倍和14倍,公司將迎來確定性的業績快速增長,給予”買入”評級.
　　風險提示：電站建設進度不及預期,環保業務拓展不及預期。



作者：曹鶴 來源：民族證券 責任編輯：gaoting