國家能源局近日發布《可再生能源發展十二五規劃》,太陽能在十二五期間的裝機目標最終被確定為21GW。另外,《規劃》還指出2015年水電裝機容量和風電累計并網目標分別是2.9億千瓦和1億千瓦,相關概念股或面臨咸魚翻身機遇。
精功科技(002006):歷史性大單 見證國內光伏設備龍頭崛起
歷史性大單,見證國內光伏設備龍頭崛起
公司25日公告,于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約,擬于明年6月30日前,提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐,供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬,加上前期公告的訂單,公司公告的在手訂單242臺,且全部繳納了20%的預付款,幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算,鎖定公司業績的強勁爆發。
公司進入光伏設備市場3年,終于嶄露頭角,成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場,同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元,對應11年35倍市盈率,建議買入。
公司業績拐點已到,未來5年光伏業務復合增長超50%
公司25日公告,于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約,擬于明年6月30日前,提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐,供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬,加上前期公告的訂單,公司公告的在手訂單242臺,且全部繳納了20%的預付款,幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算,鎖定公司業績的強勁爆發。
公司進入光伏設備市場3年,終于嶄露頭角,成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場,同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元,對應11年35倍市盈率,建議買入。
鑄錠爐市場5年10倍,精功科技代表的國內廠家將成最大受益者
今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機,光伏市場未來5年保持40%的復合增速,組件產量/安裝量之比維持1.5倍,則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺,市場總量300億元,復合增速60%。
隨著技術水平的提高,國內大廠對設備定制化需求強烈。原本占據市場主流的進口廠商,難以提供深入客戶的定制化服務。而以精功科技為代表的新進國內廠,經過3年以上的實踐檢驗,產品質量為大廠接受,迅速擠占市場。今年10月以來,中能202臺(產能1GW)大單簽給精功科技,表明這一趨勢已經開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額,則僅此業務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券(601788))
恒星科技(002132):切割線產能爆發式釋放,光伏產業閃電式切入
結論:
公司目前5000噸超精細切割鋼絲項目,產能釋放迅速,估計預計今年達到450噸,11年可達10000噸左右,這為迅速占領國內切割線市場打下堅實基礎;未來太陽能超精細鋼絲切割線市場產能不足以及持續的賣方市場情況下,公司投資收益十分明顯;考慮到未來公司對上游晶硅制造業萬年硅業的持股以及將切入太陽能光伏產業鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領域,想象空間巨大。我們僅根據公司新增太陽能晶硅切割線項目,并且以謹慎態度來預測公司11年4800噸切割鋼絲產能釋放,則帶來收入5.2億元,增發攤薄后增厚EPS約0.60元;12年保守估計切割鋼絲產量達12200噸,則貢獻收入12.7億元,增發攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達1.4元左右;預計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元;對應10-12年PE為77倍,34倍和18倍。雖然因謹慎原則,未提升公司EPS和PE,但長期來看,我們強烈看好該公司,給予強烈推薦的調升評級。(東興證券)
科士達(002518):UPS電源國內領先,光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業內資企業龍頭。按用途劃分,UPS可分為信息設備用UPS電源和工業動力用UPS電源兩類,科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業的第一梯隊。科士達處于行業第二梯隊,是內資龍頭。以收入計,公司是內資品牌的第一,下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。
全球UPS行業處于穩定增長階段,國內市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩的增長,約每年6.5%左右,2011年全球UPS市場規模可達74.1億美元。隨著國際制造業的轉移及國內市場相關產業帶動,國內UPS需求快于全球水平,有利于UPS行業成長。
產品高端化,毛利率持續提升。科士達高端的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升,公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%,有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產能擴大項目的投產,綜合毛利率有望進一步提升。
光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術,在金太陽示范工程的逆變器招標中,29家企業參與逆變器招標,最終有8家企業脫穎而出,公司是其中之一。未來逆變器行業有望隨著光伏產業發展,出現爆發式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協議,超募資金也可能繼續投向逆變器產業。
募投項目主要是擴大產能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產能,項目建成后,公司將在現有年產6.25萬臺在線式UPS生產能力的基礎上增加到14.25萬臺,產能的增加幅度約為現有產能的130%。產能的釋放將帶來業績的快速增長。
盈利預測與估值:我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發行的中小板公司及同行業可比公司(尤其是科華恒盛(002335))估值情況,同時考慮公司產能投放及逆變器業務增長情況,我們認為合理的估值區間在29.50~33元之間,對應20011年32~36倍PE。(國元證券(000728))
橫店東磁(002056):光伏產能將突破GW級別,大幅上調盈利預測
公司第四次宣布光伏領域的投資,總產能突破GW級。
公司從2009年開始進軍光伏產業以來,先后四次宣布了在光伏領域的投資,總產能將突破吉瓦級別,分別是:(1)東磁光伏園區100MW太陽能電池片產能;(2)河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產能;(3)東磁光伏園區300MW太陽能電池片和50MW組件產能;
(4)東磁光伏園區500MW太陽能電池片和250MW組件產能,以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設,屆時公司的光伏產能將達到:單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。
發揮后發優勢,迅速實現品質+規模+產業鏈的突破。
公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產,屬于光伏領域的新進入者,公司充分發揮后發優勢,迅速實現品質+規模+產業鏈的突破。
(1)在產品品質方面,公司采購先進設備和引進高水平技術人員使產品品質得以保證。根據公司的公告,截止到2010年上半年,已建成投產兩條生產線,產品成品率穩定在97%以上,平均轉換效率達到17.4%,平均功率2.68W。
(2)在規模擴張上,公司適時抓住市場爆發性增長的機遇,在短時間內從無到有,迅速實現GW級別的產能擴張。
(3)在光伏產業鏈方面,公司不斷進行延伸,在光伏產業鏈硅料-硅片-電池片-組件-應用系統5個環節中布局了硅片-電池片-組件3個環節,增強了一體化的競爭優勢。
從公司以往的市場策略來看,公司依靠自身民營企業的決策靈活性和強大的執行力,投產新項目一般會選擇較為成熟的市場時機迅速投產,此次光伏產業的投資也印證了公司的市場則略,不排除公司進行進一步的產業鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產業投資,也表明公司的產品和經營已趨于穩定,具備大規模的能力。
未來光伏市場具備持續擴張的潛力。
歐洲尤其德國的大幅補貼政策使得太陽能在近幾年實現了突破式的發展,盡管市場擔憂德國政府補貼政策的調整對2011年及2012年的需求造成很大影響,但我們認為隨著光伏產業的發展,自身價格競爭力的加強,光伏市場仍將保持增長。此外,一些光伏行業的新興市場正在崛起,根據奧巴馬總統的新能源計劃,美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰略性行業來發展,尤其重點發展核能、光能、風能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環保的替代能源重點發展,未來需求將繼續保持強勁。根據iSuppli的預測,2011年全球PV裝機容量將達到20.2GW,同比增長42.7%,到2014年,裝機容量將達到40GW左右,未來5年將保持30%左右的復合增長率,隨著價格下降帶來的競爭力,未來的市場空間值得期待。
大幅調高公司盈利預測,維持買入評級。
鑒于公司太陽能擴產提速帶來公司持續的競爭力和盈利能力的提升,我們調高公司2010-2012年的每股盈利預測至0.96元、1.83元和2.20元,分別比上期預測提高了0.34元、0.91元和1.00元,維持買入評級。
風險提示:下游需求放緩,原材料價格波動。(湘財證券)
超日太陽(002506):縱向一體化產業鏈優勢的光伏電池制造商
公司是行業內少數在晶硅電池組件領域獲得三大認證的公司
公司是最早獲得德國TUV認證和國際IEC認證的國內晶體硅太陽能電池組件制造商之一,并獲得美國UL認證,成為行業內少數幾個在主要太陽能電池應用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領域獲得三大認證的公司之一,在國內晶體硅太陽能電池組件行業處于領先地位,意味著公司的產品可以在國際市場上自由銷售,為公司實施全球市場拓展戰略打下堅實的基礎。
公司逐漸具備縱向一體化光伏電池產業鏈結構
公司實施縱向一體化的光伏電池產業結構,積極向上游電池片生產領域拓展,逐步完善的產業鏈能夠有效地提升公司光伏電池組件產品的綜合毛利率,公司2009年晶體硅電池組件產量達到約94MW,占全球市場份額約1.2%,形成了從硅錠、硅片、電池片到組件的產業鏈,具有較強的競爭優勢。
公司具備生產技術優勢和領先的工藝優勢
公司單晶硅和多晶硅太陽能電池片平均轉換效率分別達到17.5%和16.5%,高于行業平均轉換效率17.2%和16.2%,公司具有領先的工業水平,其業內領先的燒結工藝提高了良品的比例,降低了單片電池片的成本。
募投項目主要用于產能配套及產能擴充
本次計劃募集資金12.94億元,用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴產項目以及一個研發中心項目的建設,公司預計募投項目全部建成后可實現凈利潤2.96億元。
新股投資建議
我們預計公司IPO攤薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元 1.71元。綜合考慮公司所處行業屬于新興產業,具有較大的發展空間以及公司自身的競爭優勢,我們認為基于公司2010年業績給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預測每股收益0.93元,我們預期公司二級市場的合理價格為27.90元-32.55元之間。
風險提示:
原材料價格波動的風險;政策波動風險;匯率風險
特別提示:
本報告所預期的二級市場合理價格并不是公司上市首日價格表現,而是基于現有市場估值環境的合理價格區間。(方正證券(601901))
向日葵(300111):光伏行業新秀,業績快速增長
事件:公司10年全年業績預增,預計全年營業收入可以達到20-25億,同期增長97-145%,凈利潤達2-2.5億元,EPS為0.39-0.49元,分別同期增長94-142%、56-96%。
點評:
電池片及組件產能釋放迅速。公司產能擴張非常迅速,09年6月200mw一期項目100mw達產后,公司今年產能擴大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目,樂觀預計部分生產線可以提前至明年第二季度達產,按實際產能可以比理論值增加20%估算,明年產能可以達到275mw。
向上游延伸產業鏈,新一輪擴張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產1.6億片的硅片切割業務,在硅片緊俏的形勢下,公司進軍該領域,不僅增加收入,而且可以為電池片生產提供保證。而多晶硅片達產后的產能將超出目前的下游電池片及組件產能,存在新一輪擴產的可能。
歐元強勁,匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑,導致財務費用大幅提升,達1.32億元,嚴重影響利潤,多數廠家紛紛提價。下半年在價格不變預期下,由于歐元的強勁回調,業績有望好于上半年。
合理估值區間31.15-33.82元,維持推薦評級。預計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元,鑒于公司的11年存在產能擴張的可能性,我們給予公司11年35-38倍市盈率,合理價格為31.15-33.82元,維持推薦的投資評級。(國聯證券)
航天機電(600151):受益光伏景氣回升,業績增長超預期
自2010年4月份以來,隨著歐洲市場需求突然大增,光伏市場出現爆發式增長,作為光伏組件原料的多晶硅的價格也由此自低谷急速反彈飆漲。進入9月,多晶硅現貨報價突破每公斤90美元,國慶之后,國外的現貨價格更是已達到每公斤100美元~110美元,半年間漲幅近一倍。光伏產業景氣的快速回升,帶動了整個產業的利潤增長。
今年前三季度,公司實現營業收入161653萬元,比去年同期增加95782萬元,同比增長145.41%,實現凈利潤12075萬元,比去年同期增加7204萬元,同比增長147.90%,前三季度實現每股收益0.133元,同比增長557.14%,超過我們之前的業績預期。
公司第四屆董事會第三十一次會議審議通過了公司全資子公司上海神舟新能源發展有限公司投資新建《200MW高效太陽電池生產線技術改造項目》的議案。2011年底建成200MW太陽電池生產線,2012年底完成產品技術升級,最終實現單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉化效率的目標。
根據光伏產業的發展現狀,以及對公司情況的綜合分析,對公司2010年~2011年的收入和利潤情況進行調整,適當調高公司盈利預期。預計2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元,EPS分別為0.21元和0.31元,2010年和2011年的靜態市盈率分別為28倍和19倍,維持增持評級。
光伏產業仍然依賴政府的政策扶持,面對宏觀經濟走勢的不確定性,光伏乃至新能源發展的內在矛盾集中在實現能源承諾的政治決心和因過度投資和經濟下滑帶來的產能過剩。同時,光伏三代技術中的多晶硅、薄膜、聚光技術之間存在競爭和博弈關系,其核心在于各自技術的轉換效率和生產成本。(英大證券)
南洋科技(002389)看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜 買入
投資要點:
凈利潤同比增長40.7%,利潤分配方案每10股派發股利2.0元,并每10股轉增10股。2010年公司實現銷售收入2.5億元,同比增長17.7%,歸屬上市公司凈利潤為5836萬,凈利潤同比增長40.7%。2010年公司進行產品結構調整,同時加強成本控制,使得產品毛利率進一步提升,金屬化膜和基膜毛利率分別達43.6%和39.1%,分別提升3.8%和2.1%,預計IPO高端薄膜項目投產后,毛利率有望繼續保持高位。同時公司公布利潤分配方案,每10股派發股利2.0元,并每10股轉增10股。
公司積極推進2500噸超薄型耐高溫金屬化薄膜項目,預計上半年投產,將顯著增厚今年業績。目前公司正在積極推進IPO高端薄膜項目,預計將在5-6月投產;項目投產后產能將提升50%,解決目前公司高端薄膜產能不足的問題;高端薄膜毛利率高,將顯著提升今年業績。
看好公司太陽能背材膜項目,明年產能釋放后業績將呈爆發式增長。預計2011年國內太陽能電池背材膜需求量約達7萬噸,國內產量約1.5萬-2萬噸,主要廠家為常州裕興和四川東材,約70%背材需要進口;公司2.5萬噸太陽能背材膜項目將于2012年上半年投產,產能釋放后業績將呈現爆發式增長。
戰略性布局鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜,有望成公司后續業績增長亮點。
公司正在不斷完善產業布局,拓展以膜產業為核心的產品鏈和相關新能源新材料業務。而目前國內鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜主要依賴進口。公司已成立子公司投資1500萬平米鋰電池隔膜,預計明年投產;光學膜與韓國簽訂合作投資意向;未來高端薄膜發展空間巨大,有望成后續業績增長亮點。
維持盈利預測,維持買入評級。我們認為,公司高端電子薄膜技術領先,進軍國內市場緊缺的太陽能電池背材膜領域,同時戰略性布局鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜領域。我們維持公司11-13年營業收入分別為3.2/6.9/10億元,EPS分別為1.23/2.56/3.76元,3年凈利潤復合增長率達63%,維持買入評級。(申銀萬國 李曉光 齊琦)
東方日升(300118):保持組件領先地位 積極拓展電站市場
盈利預測與估值。我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.68元、0.91元和1.27元,對應市盈率20倍、15倍和11倍,暫未評級,將持續關注。我們對公司組件業務的領先地位及電站開發方面積極看好。(華寶證券 王廣舉 王慧)
科華恒盛(002335):不間斷電源 不間斷復合30%成長
投資要點
1. 優質的管理團隊,清晰的發展思路,保證走在正確的發展道路上。
公司23年行業發展經驗,大多核心員工持股,保證了公司穩定。成立以來,公司堅持發展主業,已在國內率先形成大、中、小功率全系列UPS產品以及解決方案。借助底層技術相通的優勢,公司穩步拓展節能、新能源領域。
2. UPS是公司主業,下半年信息化訂單充足,兩年30%增長有強力支撐。
公司是國內大功率第三、行內資第一品牌,其對行業的理解和快速響應能力深得客戶信愛,具有進口替代優勢。憑借為客戶提供解決方案的能力,未來兩年30%的增長遠超行業8%的增速。
3. 國內光伏逆變器有望明年爆發,混戰中的超級戰士,有望走出獨立行情。
國內光伏裝機11年超過1GW,十二五規劃15GW,為光伏逆變器發展提供想象空間。公司全系列產品已經通過金太陽認證,有望受益光伏逆變器行業發展機會。(華創證券 李大軍)
愛康科技(002610):太陽能邊框開啟市場EVA膠膜厚積薄發
投資要點:
立足光伏行業,以太陽能邊框介入,逐漸擴大配件領域,值得期待的光伏配件領先企業。經過四年多發展,公司從單一的太陽能邊框供應商逐步轉變為以太陽能邊框為主,包括EVA 膠膜、安裝支架在內的太陽能配件供應商。
2010年度,太陽能邊框、安裝支架、EVA 膠膜的營業收入占比分別為:93.12%、4.02%、0.50%,傳統的邊框是主要收入來源,2009開始銷售支架,EVA 膠膜在2011年到2012年逐漸釋放產能。
歐債危機逐步緩解,下游廠商優先受益。造成目前光伏行業疲軟的最直接原因是歐債危機導致的銀根緊縮,雖然出現了全年光伏企業運行壓力大,二級市場消極的現象,但是同時加速了行業整合,并實現了光伏度電成本向傳統電力成本的逼近。隨著歐債危機的逐步緩解,光伏行情的反彈將強勁十足。從產業鏈環節來看,下游的組件廠商將是行業復蘇的第一批受益者,帶動下游組件輔料廠商、應用環節安裝輔材廠商的業績反轉,尤其是EVA 膠膜等國產化并不充分的輔材生產企業。
公司主要產品服務下游組件廠商及應用環節的電站安裝企業,隨行情反彈強勁十足。公司主要產品鋁邊框和后起之秀EVA 膠膜均隨著組件需求量的增長而增長。公司鋁邊框銷售額占全球市場的比例約為17%;EVA 膠膜目前的使用以進口為主,公司EVA 膠膜得到尚德等大型組件廠商的認可,在國產化尚不充分的時期能夠保持較高的毛利率。安裝支架的客戶主要是安裝商,其需求受到全球太陽能光伏新增裝機總量影響,一旦市場行情有所反彈,這部分的需求同樣強勁十足。
盈利預測與估值。預計公司2011-2013年公司每股收益為0.86、0.85、1.29元,對應目前21.33的股價,相應2011-2012的PE 分別為25倍、25倍、17倍,我們預計明年PE 約為30倍,給予目標價為25.5元,給予持有評級。