光伏:從歷史上看,光伏股價存在著比較清晰的傳導邏輯,即政策-需求-盈利-股價。過去的三個周期是德國、西班牙、意大利的政策主導的,并且周期的起點就是新興市場的崛起時點;未來中日美的政策將主導光伏行業的需求周期,而這些市場將在今年四季度之后開始崛起。

　　中國:制造環節產能過剩倒逼中央政府,而投資拉動經濟吸引了地方政府,并且光伏成本已經降至合理水平,資金也不構成約束條件,目前的問題僅在于電網,未來工商業已經接近平價,分布式能源可能再出臺刺激政策;日本:核電危機促使日本重拾光伏,高額的上網電價將催化市場爆發,目前的問題在于進入壁壘高企;美國:州政府的鼓勵政策依然強力,新澤西州已經提高了光伏發電比例要求,隨著系統成本的下降,美國市場將會進一步增長,不確定性在于美國的對華雙反。

　　有別于以往,此輪周期除了鼓勵政策以外,平價上網和去產能化也將影響行業周期。周期底部區間是2012年底到2013年初。建議關注兩類股票,第一類是技術革新標的:七星電子、晶盛機電和豫金剛石,它們的技術代表了未來的方向,能通過技術降低生產成本或提高轉換效率;第二類是未來行業龍頭:陽光電源、隆基股份和海潤光伏,它們有成為行業龍頭的潛質,成本或者規模具有相對優勢,能在未來實現較大的規模和盈利。

　　我們認為,光伏板塊,在A股市場,其低迷時間或許僅次于被萬人唾棄的銀行,而其下跌的慘烈程度則可冠絕A股。但是光伏畢竟在產業屬性和產業前景上而言,要比銀行好太多,只是發展的環境惡劣,以及產業不成熟導致其目前的窘況。

　　從能源利用角度,以及歐洲國家的光伏歷程來看,我們依然應該對光伏行業抱有必要的信心,行業反轉必將來到,一方面需要密切關注政策動向,另一方面需關注企業盈利狀況的變化,如果實質性政策步步推進,真正啟動和擴大消費市場,光伏企業由政策補貼驅動向內生增長驅動轉變,業績出現由虧轉盈的拐點并且每季環比向上,那么光伏板塊的大行情就將到來。目前,我們可先期密切關注當前仍能維持盈利甚至一定增速的光伏行業公司。