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歷史與未來:過程曲折,前途光明:
光伏行業(yè)過去十年的發(fā)展主要是由政策驅(qū)動(dòng)。補(bǔ)貼政策波動(dòng)、雙反引起的需求沖擊,以及技術(shù)進(jìn)步等因素淘汰了大量企業(yè),也使大量資本受傷,不過優(yōu)勝劣汰的過程也使得優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,在平價(jià)上網(wǎng)可期的情況下,這些企業(yè)有望分享行業(yè)未來的紅利。根據(jù)RE21最新發(fā)布的全球可再生能源現(xiàn)狀報(bào)告,2016全球光伏
歷史與未來:過程曲折,前途光明:光伏行業(yè)過去十年的發(fā)展主要是由政策驅(qū)動(dòng)。補(bǔ)貼政策波動(dòng)、雙反引起的需求沖擊,以及技術(shù)進(jìn)步等因素淘汰了大量企業(yè),也使大量資本受傷,不過優(yōu)勝劣汰的過程也使得優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,在平價(jià)上網(wǎng)可期的情況下,這些企業(yè)有望分享行業(yè)未來的紅利。根據(jù)RE21最新發(fā)布的全球可再生能源現(xiàn)狀報(bào)告,2016全球光伏發(fā)電量占比為1.5%,理論上在不配套儲能的情況下,發(fā)電量占比能實(shí)現(xiàn)20%左右,行業(yè)存在10倍以上的空間,如果未來儲能成本快速下降實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性,空間會更大。 六大變化驅(qū)動(dòng)光伏行業(yè)步入新時(shí)代: (1)需求國由歐美日轉(zhuǎn)向中國、印度等新興市場國家,由于雙反引起的需求沖擊對中國企業(yè)的影響減弱; (2)分布式發(fā)展緩解上網(wǎng)壓力,部分解決限電問題,行業(yè)屬性由B2B部分轉(zhuǎn)向B2C; (3)成本快速下降使得平價(jià)上網(wǎng)在未來3年左右實(shí)現(xiàn)成為可能,市場由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場化驅(qū)動(dòng),需求由外生增長轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生增長; (4)臨近平價(jià)上網(wǎng)的終點(diǎn),技術(shù)路徑清晰化,單晶逐步成為主流; (5)競爭格局顯著好轉(zhuǎn),行業(yè)已經(jīng)完成從分散走向集中的過程,未來將進(jìn)一步集中; (6)中國光伏全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵袊冗M(jìn)制造的代表,具備全球競爭力。 在實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)之后,光伏將成為市場化驅(qū)動(dòng)、大市場容量、競爭格局好的成長行業(yè),也將孕育出大市值的上市公司;這些變化有望逐步改變部分投資者的認(rèn)知,提升行業(yè)整體估值水平。 2018年行業(yè)展望:結(jié)構(gòu)性過剩,行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升: 在中性假設(shè)下,我們預(yù)期明年的全球新增裝機(jī)需求在109GW左右,其中中國55GW。而從產(chǎn)業(yè)鏈來看,硅料環(huán)節(jié)由于技術(shù)進(jìn)步、管理水平的提高以及自動(dòng)化率的提升,新投產(chǎn)能具有明顯的成本優(yōu)勢,未來2年新增產(chǎn)能快速增加;硅片環(huán)節(jié),單晶的大規(guī)模投產(chǎn),以及隨著多晶的金剛線+黑硅技術(shù)改造完成,產(chǎn)能也大規(guī)模增加。在需求不超預(yù)期的情況下,行業(yè)主要環(huán)節(jié)將面臨短期結(jié)構(gòu)性過剩,產(chǎn)品價(jià)格下跌的幅度會超過企業(yè)成本下降的幅度,部分劣勢產(chǎn)能將被淘汰出局,行業(yè)集中度會進(jìn)一步提升。電池片環(huán)節(jié)明年供需會改善。明年行業(yè)洗牌的力度取決于需求,需求越弱洗牌力度越強(qiáng),不過這個(gè)過程有助于平價(jià)上網(wǎng)的更快實(shí)現(xiàn),以及行業(yè)格局的進(jìn)一步優(yōu)化,所以我們并不因此而看淡行業(yè),相反我們看好優(yōu)勢公司未來2-3年的表現(xiàn)。 |
