“這才是BHP賺錢的真正秘訣。”上述資深投行家分析，BHP的獲利相當于“股票的賣出價格-最終的買入價格-最初放款的資金成本”。這本質上和沽空沒有差別，但精明的BHP不但不需要支付分文的沽空費用，反而還能利用股票質押貸款額外賺一筆手續費和貸款利息。
　　自2012年底，漢能股價一路上漲，不到10個月時間，上漲250%。如果BHP在此期間將所持有的12億股漢能股票售出，并在股價下跌時購回，一進一出，獲利豐厚。尤其是在過去兩年全球新能源行業普遍不景氣的背景下，BHP完全可以期待甚至主動做空，推動漢能股價的大跌。
　　萬萬沒想到的神轉折
　　但天有不測風云。“滬港通”在2014年開通，由于“薄膜發電”等概念受到內地股民追捧，漢能成為最大受益股，股價不但沒有自高位下跌，反而一路飆漲，將李河君推上了內地首富寶座，也讓BHP的喜劇徹底變成了悲劇。自2014年11月17日“滬港通”開閘至2015年2月9日，漢能從每股1.7港元一路上漲到每股4.21港元，漲幅接近250%。
　　災難還遠遠沒有結束。雄心勃勃的李河君在今年2月又發布了其“移動能源”戰略，宣布要大舉進軍民用市場，制造包括薄膜發電戶外背包、戶外帳篷等民用產品，甚至還要打造全太陽能動力汽車，開創人類移動能源時代，給市場帶來的未來想象空間無限。再加上中國對以光伏發電為代表的新能源加大扶持力度，以及國際油價開始企穩回升等多種因素，分析人士預計，漢能股價仍將繼續上漲勢頭。
　　持續上漲的股價，讓一直做空漢能的空頭們也難以穩坐，他們可能會開始搶購股票平倉，進一步抬升BHP購買股票的成本。根據英國《金融時報》今年1月8日的報道估算，如果空頭們從去年8月底就開始做空，那么截至今年1月初的賬面損失超過3億美元。按此估算，賣空者如果堅持到2月9日，其賬面損失已經超過6億美元。
　　BHP曾經的受害者
　　如果知道BHP現在面臨的窘境，68歲的張桂蘭一定會拍手稱快。這位抗日名將張學良的養女就在不久之前，也被BHP坑了一把。張桂蘭是香港上市公司眾彩股份的主席和大股東。
　　2014年12月，張桂蘭曾經與BHP簽訂一份股票質押貸款協議，將3500萬股眾彩股票 （相當于其4.35%的股份）質押給BHP，并托管在一家香港銀行。結果沒過幾天，BHP就違規處置了這3500萬股股票，引發張桂蘭的強烈不滿。得知BHP的做法后，張桂蘭以自己持有的投資公司的名義要求香港高等法院申請了禁令，要求禁止BHP處置這3500萬股股票和相關獲利。不過，作為原本受到熱捧的內地彩票概念股，眾彩股份的股價因此經歷一番波動也是在所難免。
　　實際上，先通過待遇優厚的股票質押貸款協議獲得股票質押權，再高賣低買甚至主動做空，從中套取巨額差價，BHP早已手法熟稔。公開信息顯示，基于上市公司股票的質押貸款融資，是BHP的重要業務。根據2011年的一份新聞通稿，BHP非常看好針對新興市場的股票質押貸款業務，并計劃在2012年大幅增加其投入。
　　除了漢能和眾彩股份，其他港股也陷入BHP的精心設局。2011年10月，港股盛明國際控股的主要股東梁文貫訴至香港高等法院，要求BHP歸還他此前質押給BHP的8億股盛明國際股票（約占總股本的6%），并賠償違約損失。根據訴狀，2011年7月18日，梁文貫與BHP簽訂了股權質押融資協議，把8億股盛明國際股票質押給了BHP。此外，動感集團也在2013年有類似遭遇，遭遇BHP大筆套利。

作者：子龍 來源：每日經濟新聞 責任編輯：wutongyufg