今年3月，國家能源局在2015年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案中提出，2015年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW。
　　這一宏偉的目標(biāo)大大鼓舞了光伏行業(yè)建設(shè)電站的熱情，這也意味著很多電站建設(shè)項(xiàng)目需要大量的資金支持。根據(jù)安永此前發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，從2014年到2017年中國太陽能發(fā)電的投資需求大約在7370億元。
　　然而傳統(tǒng)的銀行貸款和發(fā)行債券的融資方式，并不能滿足光伏電站運(yùn)營商的需求。因此，我們看到行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)，在嘗試各種融資創(chuàng)新，既包括SPI推出的“綠能寶”和中廣核推出的“光伏寶”，也包括協(xié)鑫和阿特斯都表示要嘗試的YieldCo模式。其中，后一種模式盡管在美國很流行，但并不為國內(nèi)企業(yè)所熟知。
　　YieldCo是一種新興的新能源融資工具，起源于美國，現(xiàn)已傳播至歐洲，可以幫助企業(yè)低成本融資。而國內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo也即將誕生。協(xié)鑫正在籌建的YieldCo（即收益性公司），并有望于1年內(nèi)在美上市。
　　針對國內(nèi)資產(chǎn)的第一個(gè)YieldCo即將成立。
　　4月27日，協(xié)鑫新能源控股有限公司（00451.HK）發(fā)布公告，協(xié)鑫新能源附屬公司GCL Yield Holding Company Limited向高盛集團(tuán)，發(fā)行本金總額1億美元的3年期零利息可換股債券。
　　對此，協(xié)鑫新能源董事會主席唐成介紹，發(fā)行人GCL Yield Holding Company Limited是協(xié)鑫新能源正在搭建的太陽能電站YieldCo金融平臺，其有利于降低資本成本、循環(huán)資金，支持企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展成長。
　　“YieldCo是一種新的融資平臺，近兩年在國外開始流行，它可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更低成本融資。”協(xié)鑫新能源CFO周天白對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，協(xié)鑫正在籌建的YieldCo（即收益性公司）有機(jī)會成為國內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo，進(jìn)展順利的話，有望在1年內(nèi)上市，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。
　　就YieldCo的由來、操作方法以及協(xié)鑫新能源如何實(shí)踐YieldCo等問題，記者專訪了周天白。

　　YieldCo怎么操作
　　記者：對新能源發(fā)電商而言，在融資方面存在哪些困難？
　　周天白：新能源電站運(yùn)營商在項(xiàng)目投資需要投入大量的資金。隨著行業(yè)及公司快速發(fā)展需求， 越來越多資金就會沉淀在電站項(xiàng)目，影響了資金利用效率、增加了融資壓力、影響了發(fā)展速度，而不斷增發(fā)新股會稀釋公司股權(quán)。因此，對不少民營光伏電站運(yùn)營商而言，融資難是一個(gè)相對普遍的問題，更為重要的是，靠過去的融資方式不足以支持新能源發(fā)電項(xiàng)目的快速發(fā)展需求。
　　因此，純獨(dú)立發(fā)電商（也即人們所說的IPP）的模式導(dǎo)致公司資金鏈緊繃，項(xiàng)目開發(fā)速度緩慢，公司估值持續(xù)低迷。因此，出現(xiàn)了新的融資方式，就是YieldCo。
　 記者：YieldCo 模式具體是怎么操作的？
　　周天白：YieldCo名稱2-3年前出現(xiàn)在美國，由當(dāng)時(shí)全美最大的上市獨(dú)立發(fā)電商之一NRG Energy創(chuàng)立。簡單地說，YieldCo就是把質(zhì)量高、風(fēng)險(xiǎn)小、有穩(wěn)定長期現(xiàn)金流的運(yùn)行項(xiàng)目放在一起上市，然后把大部分（根據(jù)成長性需求， 通常在75%-95%）運(yùn)行現(xiàn)金流按期分配給股東。因?yàn)槠涫找媸欠�(wěn)定的、有保障的和可持續(xù)的，還有有成長性溢價(jià)和上市流動性溢價(jià)，因此YieldCo通常比它的母公司自己單獨(dú)去融資成本要低很多。另外，YieldCo通常是開發(fā)、投資、運(yùn)營母公司的衍生子公司融資金融平臺，可以為母公司降低資本成本、循環(huán)資金，支持企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展成長。

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作者：王爾德 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 責(zé)任編輯：wutongyufg

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