03、一體化，真香

組件龍頭公司，雖然有“大哥”的名字，卻沒有“大哥”的氣勢：排序穩定，但市場占有率也相對不高、穩穩地不高。在2019年時，CR5也僅40%不到。



光伏組件集中度；數據來源：安信證券

這個結果，和組件行業相對低門檻有關。組件一條產線擴產周期3-6個月左右，產線投資額也相對其他環節低，而且技術壁壘相對不高、產品同質化。因此，也就導致行業雖有出清，但活下來的也都各有招數、各有天地。

然而這一切，在2020年起，開始發生變化。

2020年，平價時代來臨。光伏需求快速爆發，但上游硅料的擴產周期長平均需要18個月，技術門檻相對高，進入者較少。因此，下游擴張過快、導致硅料供不應求。自2020年下半年起，硅料價格開始持續走高。

不斷上漲的硅料價格，也相繼傳導到硅片、電池片、組件環節，但由于組件向下議價能力弱，沒辦法實現成本的完全轉移，因此，就不得不承擔壓力，利潤遭到侵蝕。

這個時候，有“一體化”能力的企業就彰顯了優勢。

一體化并不是最新出來的戰略，比如晶澳能源在2011年就建立了當時全球*的一體化基地；而隆基也是2014年就開啟了收購。但之前一體化的優勢，并不算很顯著。

行業有補貼，也是招標制，各自盯著各自的飯碗就行，競爭不算特別激烈；與此同時，上游硅料也沒有兇猛的漲價，甚至還持續跌了幾年，所以組件企業做不做一體化，差別并不大。

但補貼取消、硅料漲價的“上下擠壓”之下，一體化就真香了。安信證券的數據顯示，在2021年期間，普通組件企業每瓦虧0.04元，有電池業務的組件公司每瓦賺0.05元，而如果還有硅片業務，那么每瓦則盈利0.16元。一賺一虧，市占率就這么發生了改變。

比如曾經組件出貨量排名全球第二的阿特斯，近兩年與*梯隊之間的差距被越拉越大。阿特斯在招股說明書中表示，公司垂直一體化程度較低，且產能投資的規模效應尚未充分顯現，導致公司單晶組件的毛利率受原材料價格上漲的影響較大。

所以，一體化、擁硅片也是王。隆基股份組件業務市占率，就從2019年的8%，提高到了2021年的20%以上。其他組件龍頭公司也開始加大一體化。

天合光能就公告稱，公司擬在西寧經濟開發區投資建設一條龍7個項目：工業硅、高純多晶硅、單晶硅、切片、電池、組件以及組件輔材生產線。晶澳科技的一體化也有百億投資。晶科科技在接受采訪時也表示，垂直一體化的能力是未來頭部企業競爭的必備能力。

與之對應，整個中游組件前5名企業的市場占有率，也從55%提高到了80%左右。

而更要緊的是，硅料龍頭，通威股份也加大了一體化力度，進軍組件環節。8月、9月，連續中標組件招標，氣勢洶涌。一體化碰一體化，割據、混戰，再所難免。

04 、尾聲

一體化也不是新鮮事兒。協鑫集團、賽維LDK都是過來人，而他們留下的經驗則是，當重大技術變革來臨時，一體化只會加大“船大難調頭”的風險；當一體化加大力度時，資金管理也會非常關鍵。

站在當下來看，資金的問題，相對并不嚴重了。主流公司都已經是上市公司，擁有便捷的融資通道，可以借助多方力量來試錯。就像股民老王說，銀行、信托能接的資產，我們能接；他們不敢接的資產，我們也敢接。當然，這也是股市實現資源配置的功能。

而技術的問題，似乎也不是問題。至少在當下，已經沒有像單晶取代多晶這樣顛覆性的變革。已經歷經幾次動蕩的巨頭們，也都是多種技術押注，技術擔憂也降低不少。

展望來看，組件領域，還是有半片、疊瓦、雙面等工藝來提升效率、推動發展；也有通威這樣從源頭直接下來的巨頭發起挑戰；薄膜電池的建筑一體化，會帶來新空間；美國正在發起的雙反政策，也都會改變東南亞的產業格局。

但，分工時代告落。組件江湖一定還有精彩故事，然而，純組件公司的故事，已經結束了。

作者：潘演演、董指導 來源：遠川科技評論 責任編輯：jianping