來源：中國證券報·中證網
原標題：太陽能行業(yè):電價非對稱下調促均衡發(fā)展


　　國金證券12月18日發(fā)布太陽能行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　【事件】
　　媒體15日報道:1、2016年中國光伏上網電價調整方案已獲得發(fā)改委和能源及審批,三類資源區(qū)的上網電價分別定為0.8、0.88、0.98元/度(I、II類資源區(qū)的下調幅度略高于10月發(fā)布的征求意見稿版本);2、在2015年內獲得備案的項目,只要在2016年6月30日前完成并網,則仍執(zhí)行2015年上網電價;3、預計在該方案獲批后,發(fā)改委價格司或將可再生能源附加費由目前的1.5分/度上調至2.2分/度。

　　【評論】
　　1.下調補貼促進光伏發(fā)電成本下降,是行業(yè)發(fā)展必由之路,電價下調幅度符合近兩年成本下降幅度;
　　通過逐步降低補貼促進光伏發(fā)電的成本下降是行業(yè)發(fā)展的必由之路,我國現行光伏上網電價從2014年1月起已執(zhí)行兩年,本次I、II、III類資源區(qū)的上網電價下調幅度分別為-11%、-7%、-2%,符合市場和產業(yè)預期。 從對電站投資回報率的總體影響來看,即使調價最多的I類地區(qū)的電價下調幅度,也與兩年間光伏電站的建設成本降幅基本一致,而我國設定光伏上網電價的原則也是以“保證合理的IRR水平和投資吸引力”為前提。

　　2.三類資源區(qū)之間電價差顯著擴大,有助于平衡各地建設規(guī)模,減緩西部消納壓力,東、南部項目吸引力大增;
　　本次電價調整方案顯著拉開了三類資源區(qū)之間的電價差,尤其是III類資源區(qū)的電價僅下調2%,較下調后的I類資源區(qū)電價高出22.5%,大大提高了中東部和南部地區(qū)光伏電站項目的投資吸引力。 此舉即能夠通過降低西部地區(qū)的電站投資熱情來減緩電網建設滯后引發(fā)的愈演愈烈的棄光限電問題,又能將投資向東部具有較強接入消納能力的用電負荷中心引導,將十分有助于我國光伏發(fā)電行業(yè)的平衡健康發(fā)展。

　　3.2015年項目緩沖期延長至明年6月底,企業(yè)在建項目風險得以消除,明年初“淡季不淡”更為確定;
　　此前征求意見稿中給予2015年獲得備案項目的并網截止日期僅到明年3月底,考慮春節(jié)和氣候等因素,預計很多項目面臨無法完成的風險,本次正式稿將并網緩沖期延長至6月底將確保今年企業(yè)在建和開發(fā)中的項目能夠順利按時完成并執(zhí)行現有上網電價。 考慮到今年10月能源局新增的5.3GW項目指標和今年原17.8GW指標中的遞延項目都需要在明年6月底前建成并網,再加上2016年的新增指標,預計明年上半年我國有望至少新增光伏裝機9~10GW,終端市場“淡季不淡”格局將更為確定,再疊加美國的搶裝需求和印度項目的大面積啟動,目前上游產業(yè)鏈中從硅片到組件偏緊的供需格局和制造環(huán)節(jié)的高景氣度也將得到延續(xù)。

　　4.相比下調電價,補貼拖欠對企業(yè)投資積極性的打擊更甚,附加費上調有望加速補貼發(fā)放;
　　我國對新建光伏電站的補貼發(fā)放已停滯超過2年,對光伏電站運營企業(yè)的現金流產生巨大壓力,本次可再生能源附加費上調0.7分/度,每年增加的基金收入約可支撐50GW新增光伏裝機需求,預計將對拖欠補貼的恢復發(fā)放、以及提高未來補貼發(fā)放的及時性起到巨大的積極作用。
　　我們繼續(xù)相對看好制造環(huán)節(jié)高景氣持續(xù)大背景下,行業(yè)技術路線變革(單晶比例提升)帶來的局部高成長,重點推薦成本優(yōu)勢突出、產業(yè)鏈延伸快速高效的單晶龍頭:隆基股份;對于電站環(huán)節(jié)企業(yè),我們認為,本次上網電價下調方案定稿可在一定程度上看作短期內的利空出盡,后續(xù)可再生能源附加費上調、以及一些潛在的改善限電措施(如配額制政策)的出臺,則有望逐步上修市場對下游電站環(huán)節(jié)景氣度的預期。


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