產業鏈價格博弈拐點已現,12月中下旬排產修復:短期看,11月初工業硅、EVA粒子等原材料及玻璃價格回調,11月底硅片率先降價,12月8日硅料價格開始下跌,產業鏈價格博弈拐點已現,近兩周組件廠排產已明顯好轉,輔材廠加單較多。政策端,風光大基地一期97GW正有序推進,二期已開始申報;中央經濟工作會議: 新增可再生能源和原料用能不納入能耗總量;歐盟發布《2021-2025歐洲光伏市場展望》,提出光伏2021年裝機達26GW+,同比增速或達34%,未來十年持續高增。

 2022年光伏需求高增,Q1淡季不淡!2022年Q1硅料有16萬噸產能陸續釋放,產業鏈價格下調將大幅刺激需求,Q1淡季不淡,后續逐季提升。1)國內:產業鏈降價帶動地面電站加速起量,整縣推進+電價上漲刺激分布式光伏爆發式增長,我們預計2022年國內市場需求或達80GW+,同增60%+,其中分布式光伏比例達50%+;2)海外:歐美市場價格接受度高,利好政策不斷出臺,刺激裝機需求,印度、澳大利亞等新興市場全面開花,我們預計2022年海外光伏裝機140-160GW,同增30%+。

戶用市場快速增長,組件&逆變器出口快速增長:2021年戶用補貼3分/kwh,且直接消納并網, 2021年1-11月戶用光伏新增裝機16.4GW,同比+62%,超市場預期。我們預計2021年戶用新增裝機將達18GW+,同增78%。2021年1-11月累計光伏新增裝機34.83GW,同比+34.5%。組件&逆變器出口快速增長,2021年1-10月組件出口量97.1GW,同比+36.1%;2021年1-11月逆變器出口金額45.17億美元,同增47%,超我們預期。我們預計2021/2022年國內光伏裝機中值50GW/75GW,同增4%/36%,全球2021/2022年光伏裝機中值160GW/220GW,同增15%/38%。

 海外美國、德國、土耳其、印度數據亮眼:1)美國2021年1-9月光伏新增裝機20.4GW,同比+41%,創歷史新高,已簽約PPA項目規模達86.3GW,同比+36.55%。2)德國2021年1-10月光伏新增裝機4.57GW,同比+13.81%,略超我們預期,歐盟碳減排目標確定上調至55%,我們預計歐洲2021/2022年新增裝機27GW/35GW,同比+38%/+30%;3)土耳其上網電價計劃延長, 2021年1-10月累計裝機992MW,同比+116%。4)印度2021年1-11月新增裝機合計11.10GW,同比+249.12%,印度擬批準新能源刺激計劃,提振需求,疫情未影響光伏裝機熱情。