投資要點

　　估值：68-75元。

　　預計東山精密2010-2012年每股收益分別為0.82、1.86、2.61元。

　　PEG估值：67.7-76.1元，DCF估值75.5元；合理估值區間68-75元，對應2010年動態市盈率82.9-91.5倍，對應2011年動態市盈率為36.6-40.3倍，對應2012年26.1－28.7倍市盈率。

　　通信半導體設備、CPV、LED：三大產品線，三種核心優勢。

　　公司通信及半導體設備精密金屬制造以專業精密鈑金和精密鑄造外包模式為主的，核心優勢為制造專業技術能力和快速反應能力，增長因素為下游行業增長及發達國家中高端精密金屬制造業向中國轉移；公司太陽能業務(CPV)也是制造外包模式，核心優勢在于客戶，公司是全球最優秀的CPV系統集成商-Solfocus規模量產唯一供應商，為“綁定”式的緊密合作關系，增長因素為CPV行業高成長；公司LED業務核心優勢在于有全球先進的封裝技術專利，可以充分享受獨特技術帶來的溢價及下游半導體照明市場爆發帶來的增長機會。

　　CPV、LED：新能源戰略新興產業，爆發增長可期。

　　全球照明行業市場容量約1000億美元，液晶電視LED背光市場容量超100億美元；2010年，發達國家LED照明和LED液晶電視滲透率急劇上升，隨著2012年全球開始淘汰年需求高達80-100億只白熾燈的“大限”到來，全球LED產業進入黃金發展期—十年有望增長20倍。

　　CPV為第三代太陽能發電系統，核心芯片光電轉換效率超過40%，遠超單晶硅和薄膜太陽能，未來規模建廠后發電成本有望最先達到普通電價水平；全球年近7000MW太陽能裝機，CPV還處于發展初期，年裝機不到30MW，技術優勢轉化為市場空間帶來爆發機會。

　　風險:發達國家金融危機可能影響其新能源政策，進而延緩CPV的發展速度；