首次覆蓋,給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)15.50元。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.23元、0.50元、0.67元,考慮公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì),布局目前處在供求緊張且進(jìn)口替代中的半導(dǎo)體大硅片業(yè)務(wù),以及滲透率正在逐漸提升的光伏單晶硅片業(yè)務(wù),給予2018年31倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為15.50元,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
　　深耕光伏單晶硅片,對(duì)標(biāo)隆基打造行業(yè)龍頭。目前中環(huán)單晶硅片正在布局第四期產(chǎn)能,投產(chǎn)后總產(chǎn)能可達(dá)23GW,對(duì)標(biāo)隆基股份,打造單晶龍頭。單晶滲透率提升呈加快趨勢(shì),公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)擴(kuò)大產(chǎn)能提升收入體量。同時(shí)公司產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)口碑較好,產(chǎn)品30%為N型硅片,目前針對(duì)海外市場(chǎng),未來(lái)受益N型雙面電池片需求增長(zhǎng)。
　　稀缺大硅片標(biāo)的,攜手晶盛機(jī)電、無(wú)錫市政府共同進(jìn)軍大硅片制造。中環(huán)股份深耕半導(dǎo)體硅片多年,具備直拉和區(qū)熔硅技術(shù),掌握8寸及以下尺寸的硅片生產(chǎn)制造能力,區(qū)熔硅市占率全球第三,同時(shí)具備功率器件制造產(chǎn)能,是國(guó)家科技重大專(zhuān)項(xiàng)02專(zhuān)項(xiàng)“大直徑區(qū)熔硅單晶及國(guó)產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目主要承擔(dān)者,是國(guó)內(nèi)難得的半導(dǎo)體制造企業(yè)。隨著全球半導(dǎo)體新周期的來(lái)臨,硅片供需緊張,目前12寸片全球供不應(yīng)求快速漲價(jià),8寸片國(guó)產(chǎn)化率約為10%供不應(yīng)求。公司攜手晶盛機(jī)電和無(wú)錫市政府,共同進(jìn)軍大硅片制造,將加速半導(dǎo)體硅片進(jìn)口替代,提升盈利能力。催化劑、硅片持續(xù)漲價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:大硅片國(guó)產(chǎn)化不及預(yù)期、光伏單晶競(jìng)爭(zhēng)加劇。


作者： 來(lái)源：國(guó)泰君安證券股份有限公司 責(zé)任編輯：wutongyufg