根據PVinsights的調查,本周硅片和太陽能電池廠商繼續進行斷臂求生式的降價,領跌光伏全產業鏈。多晶硅現貨價格跌破40美元/Kg關卡,但交易量水平仍然很低。中國的“十一黃金周”之后訂單并沒有上升,這標志著2011年的光伏旺季即將收場。歐洲國家急速下滑的需求使四季度供過于求更加顯著,因此過去幾周來光伏價格經歷著明顯的調整。盡管現貨價格和長單價格價差不斷拉大,但很多廠商由于在手長單很多,現貨的需求仍然有限。受上下游夾擊,本周硅片與電池廠商繼續在艱難的控制現金流和存貨水平,而不是努力去盈利。本周除組件價格溫和下跌外,多晶硅、硅片和電池價格下滑顯著。PVinsights認為2012年的光伏機會將來自歐洲之外(美國和中國等國)。
根據EnergyTrend的調查,原本各廠希望第四季度會受到歐洲市場2012將下調補助金額的影響而出現提前安裝潮,但相關訂單目前仍未出現。目前主要硅片和電池廠的產能利用率持續下降,而部分中小型廠商為應對景氣寒冬,甚至已傳出暫時停工以降低開銷。部分資金需求急迫的廠商為獲得現金,在現貨市場上加速拋售手中的庫存和原料,然而多數從業者目前并無現貨原料的需求,使得現貨市場出現乏人問津的窘境。現階段已有部分廠商采取暫時停工或是關閉部分產能,但并未現出因資金緊縮而倒閉的狀況,然而一旦資金鏈出現缺口,目前擔負高額債務的廠商將首當其沖,部分廠商恐將倒閉。
根據PVnews的調查,相較于占有經濟規模以及原料成本優勢的大廠,許多二線廠商已經抵擋不住跌價的壓力,不僅售價低于成本,也都已經逼近制造業現金成本,一旦連現金成本都守不住,將開始降低產能避免現金凈流出,但是降低產能后設備等固定成本的攤提壓力又將出現,在這樣的惡性循環下,市場上就會開始另一波整合風潮,而受限于大環境不佳的情形,廠商合并的態勢尚不清楚。PVnews認為廠商必須要有能力渡過可能長達一年至兩年的需求疲軟,因此在這樣的情形下,太陽能市場馬太效應或許會更加明顯。
廣發光伏觀點
我們維持上周的行業觀點以及對行業的持有評級。當前市場較為混亂,很多硅片企業處于停產或者半停產狀態,目前二線廠商積累的存貨較多,在不斷下跌的價格環境中,市場需要時間來慢慢消化這批庫存。我們認為這種居面還將維持3-6個月,明年2季度起市場將逐漸好轉。我們建議投資者在選股時繼續保持謹慎,關注具有良好現金流和財務穩健企業以及在細分領域具備技術和成本領先優勢的企業。
風險提示
終端需求持續低于預期,企業盈利持續下滑。