投資評級與估值:等待行業復蘇,給予“中性”評級。光伏行業景氣度低,下游產能過剩嚴重,擴產動力不足,訂單執行情況較差,公司業績大幅下滑。我們預計12-14年公司EPS分別為0.09元、0.21元和0.32元,目前股價(7.23元)對應PE分別為86倍,35倍和23倍,給予“中性”評級。
硅片產能過剩,擴產步伐大幅放緩,公司業績下滑劇烈。2012年上半年,公司實現營業收入2.43萬元,比上年同期下降76.12%;實現凈利潤0.14億元,比上年同期下降95.87%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.24億元,比上年同期下降93.01%,基本每股收益0.02元。1、業績下滑的主要原因是光伏行業產能過剩,下游擴產速度放緩。公司光伏設備(單晶爐和鑄錠爐)收入下滑81%,對業績拖累嚴重,2、硅片行業價格競爭激烈,毛利率大幅下滑,為-20%。
等待行業復蘇。我們認為光伏行業在2012年底至2013年初見底的概率高。
股價催化劑:光伏行業復蘇,下游擴產;公司獲取新訂單;公司區熔爐取得新的突破。
核心假定的風險:設備競爭激烈,公司訂單獲取能力減弱。